Viernes 18 de marzo de 2005

¿Quién teme a la subida de tipos?

Por Raúl Pozo

Algunos fondos de inversión que apuestan por Latinoamérica han perdido cerca de un 8% en esta semana, presionados por las expectativas de más subidas de tipos de interés en EEUU. Productos como Barclays Latinoamérica y Urquijo Fondos Latinoamericanos, que acumulan una rentabilidad superior al 20% en los seis últimos meses, han vivido una semana para olvidar. La subida de los precios del petróleo ha disparado las alarmas y los comentarios acerca de la posibilidad de que la Reserva Federal de EEUU suba los tipos de interés a un ritmo superior del registrado hasta ahora también inquieta a los inversores.

La rentabilidad media de estos fondos durante la semana ha sido del -3,5%, según los datos de Morningstar. La gestora ACM resta dramatismo a este escenario aunque señala que existen "riesgos de que los tipos de interés más altos recorten las cifras de crecimiento previstas en el segundo semestre". Esta misma entidad destaca no obstante la fortaleza de Brasil y el hecho de que pronto verá como los tipos de interés locales dejan de subir, aunque aún esperan algún movimiento en este sentido. Argentina se recupera a buen ritmo, aunque sigue contando con la inflación como principal riesgo.

No obstante, el comportamiento es un factor que inquieta más a los gestores que las subidas de tipos. ABN Amro señala que las estimaciones del Banco Central de Brasil sobre inflación se han incrementado de forma notable durante la última semana. Un movimiento que se relaciona directamente con la subida de los precios del petróleo. No obstante, la tensión en el mercado petrolero también beneficia a una de las economías latinoamericanas: Venezuela, cuyo atractivo se incrementa en el actual escenario.

Un informe publicado esta semana por Standard & Poor's aseguraba que los gestores de fondos han mostrado un comportamiento muy cuateloso en este inicio de año, basado sobre todo en la minuciosa selección de los títulos en los que invierten. Quizá por ello, las próximas semanas pueden ser complicadas para los fondos de economías emergentes, a la espera de conocer lo que decida la Reserva Federal el próximo martes. Al margen de esta circunstancias, las valoraciones siguen siendo positivas.

FZM RGN