Viernes 7 de noviembre de 2003

Huele a próximas subidas de tipos de interés

Por Manuel López Torrents

Los fondos de inversión de Renta Fija han acusado los buenos datos económicos conocidos en EEUU en las últimas semanas. Los primeros indicios que apuntaban que el empleo estadounidense se estaba reactivando se han confirmado. Las rentabilidades de los bonos han subido como la espuma y por tanto, causarán minusvalías a los partícipes de fondos de renta fija. En EEUU, los Treasury a corto plazo están en la cota más alta de los últimos 7 meses y en la eurozona, los bonos de referencia tienen sus rendimientos en máximos desde el pasado diciembre. De momento, los valores liquidativos de estos productos ya han sufrido las primeras señales de recuperación de la economía. Pero además, cada vez son más los analistas que temen que 2004 sea un año similar a 1994, ejercicio en el que las subidas de tipos de la Reserva Federal (el banco central de EEUU) provocaron pérdidas a estos fondos.

Algo a lo que no es ajeno Latinoamérica, ya que, por ejemplo, México posee una economía muy ligada al comportamiento de EEUU. De momento, los fondos han actuado a modo de barómetro. En julio, Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal, dejó claro que no llegarían más bajadas de tipos de interés y la deuda elevó sus rendimientos unos 50 puntos básicos (0,5 puntos porcentuales). En octubre, las cifras del PIB norteamericano sorprendieron a los inversores por el inesperado crecimiento interanual del 7,2% y los bonos volvieron a desplomarse en precio. Así las cosas y conforme a los datos de Morningstar, los fondos de renta fija de la zona euro pierden un 0,3% en promedio en los últimos 30 días y ganan un 0,3% a 3 meses. En lo que va de año, su rendimiento medio es del 1,9%. Pero las minusvalías recientes son sintomáticas. Aún más reveladoras son las cifras de los títulos de deuda de EEUU. Según la misma fuente, los fondos que invierten en bonos norteamericanos pierden un 6,7% anual, y un 1,2% en los últimos 3 meses.

Desde Morgan Stanley comentan que desde el punto de vista del inversor, en la actualidad no es un buen momento para adquirir deuda. En su opinión, el número de mercados de renta fija con atractivo es limitado y los bonos muestran una perspectiva esencialmente bajista en precios. Eso sí, los expertos de la firma también advierten que aunque el Banco de Australia y el de Inglaterra hayan endurecido sus políticas monetarias, eso no significa que los demás bancos centrales vayan a hacer lo mismo en breve. Mientras tanto, los fondos de inversión españoles con carteras en valores latinoamericanos mantienen el buen tono e incluso elevan sus rendimientos sin hacer mucho ruido. La rentabilidad media de estos productos es del 31%. Una cifra que los gestores firmarían sin duda para cerrar el ejercicio.