Viernes 7 de mayo de 2004

Los datos macro anulan los esfuerzos de la FED por tranquilizar a los mercados ante una posible subida de tipos

La anestesia de Greenspan

Por Raúl Pozo

Los esfuerzos de la Reserva Federal (FED, el Banco Central de EEUU) para preparar a los mercados antes una eventual subida de los tipos de interés en EEUU fueron baldíos. El tono del comunicado posterior a la última reunión del Comité de Mercados Abiertos sólo logró "anestesiar" a las bolsas. Después, la realidad que marcan los fríos datos macroeconómicos golpeó con fuerza, especialmente, a los mercados emergentes.

El comunicado de la Reserva Federal despejó algo el panorama de los tipos de interés en EEUU pero no aclaró las dudas de los inversores. Wall Street fue un hervidero en la recta final de la sesión del martes, día en el que tuvo lugar la reunión, con la consiguiente decisión de mantener los tipos de interés en el 1%.

Tras conocerse el contenido de la nota, en el que se eliminaba la alusión a la “paciencia” de la FED sobre el mantenimiento del precio oficial del dinero y se admitía que los tipos se revisarán, la reacción de la renta variable fue muy difusa.

Con los mercados europeos ya cerrados, Wall Street respondió de inmediato con tímidas alzas, que posteriormente lograron consolidarse por encima del medio punto porcentual. Sin embargo, las dudas llevaron de nuevo a los índices al equilibrio entre pérdidas y ganancias. De ahí, el Dow Jones y el S&P 500 experimentaron un fuerte repunte que les llevó a situarse con ganancias superiores al punto porcentual, mientras que el Nasdaq Composite superaba el 1,5% al alza.

Finalmente, Wall Street cerró con un tono levemente alcista, lejos de sus máximos intradía.

Algo similar sucedió con el dólar, que por momentos perdía terreno hasta situarse por encima de 1,21 unidades por euro, sus mínimos de las últimas cuatro semanas, para después recuperar y volver al entorno de 1,2075.

El organismo emisor fue menos explícito de lo esperado. Se daba por hecho el fin de la “paciencia”, pero se esperaba alguna pista más sobre el calendario de las revisiones. La buena noticia fue que se llevarán a cabo de forma moderada.

La reacción de los mercados emergentes fue incluso positiva, con moderadas alzas en la mayoría de las plazas de Latinoamérica.

Sin embargo, bastó un simple dato de desempleo semanal en EEUU para demostrar que la FED no había solventado las dudas de los inversores sino que, simplemente, las había aparcado. El descenso de las peticiones semanales de subsidios de desempleo publicado el jueves desencadenó pérdidas en Wall Street, en torno al punto porcentual, un tono bajista que se agravó en el caso de los mercados latinoamericanos, que serían fuertemente penalizados con una subida del precio oficial del dinero en EEUU.

Sao Paulo fue la bolsa más castigada, con descensos superiores al 4%. Buenos Aires se dejó más de un 2,5%, como México. Mientras, Chile perdió cerca de un 1%.

Tras los descensos mostrados por los bonos estadounidenses, el precio del activo de referencia se acerca a sus cotas más bajas desde julio de 2002, poco después de que la Reserva Federal decidiera situar los tipos de interés en el 1,75%.

De este modo, la rentabilidad de la deuda norteamericana se sitúa en sus cotas más altas desde que EEUU optara definitivamente por una política de bajos tipos de interés, después de que las 11 rebajas aplicadas durante 2001 fueran insuficientes para estimular la recuperación de la primera economía mundial.

No obstante, los expertos no esperan que los tipos en EEUU lleguen hasta el 1,75%, al menos en lo que resta del año. Las previsiones apuestan por un repunte de 50 puntos básicos (0,5 puntos porcentuales), parte del cual podría producirse en torno al verano. Para fin de año se espera otra pequeña subida.

FZM USA RGN