Viernes 25 de junio de 2004

Greenspan apuesta por alzas moderadas de tipos

La FED, principal aliada de la banca de EEUU

Por Violeta Allende

Los brillantes resultados trimestrales presentados en las últimas dos semanas por algunos bancos de inversión estadounidenses se apoyan en el negocio de la renta fija, un mercado lleno de incertidumbres. Un motivo más para que Greenspan apueste ahora por una subida gradual de los tipos de interés.

El año pasado, Wall Street se revalorizó alrededor de un 20%. Pero en lo que va de año, la bolsa está plana y los bancos de inversión están basando su crecimiento en el negocio de los bonos. Aun así, los abultados incrementos que las principales entidades del sector han presentado en los últimos días se refieren a la comparación interanual. Frente al primer trimestre, las ganancias de Morgan Stanley, Goldman, Lehamn y Bear Stearn se han recortado. Y no han ido peor porque la renta fija ha aguantado las presiones por la expectativa de la subida del precio oficial del dinero.

Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal (FED), no es ajeno a esta situación. El responsable de la política monetaria estadounidense lleva meses preparando a los inversores sobre la necesidad de subir los tipo de interés y no ha desperdiciado ninguna ocasión para subrayar que el alza será gradual. Esta actitud de la FED ha permitido que los inversores no huyeran corriendo de la deuda. Aun así, el precio de los Treasuries bajó este trimestre un 3,6%, su peor resultado desde 1980, según Merrill Lynch.

Para Morgan, los ingresos por el negocio de bonos alcanzaron los 1.800 millones, un 27% del total. Para Goldman, este porcentaje supera el 30%. Pese a que estos bancos hayan sido los gestores de las principales operaciones de fusiones y adquisiciones en EEUU, este negocio ya no es rentable como antes, debido a que la competencia existente entre los bancos de inversión para hacerse con las pocas operaciones que quedan, ha provocado una caída de las comisiones.

La complacencia de Greenspan con la banca de inversión quedó de manifesto también con ocasión de la aprobación de la FED de la compra de Bank One por parte de JP Morgan Chase.

JP Morgan había sido involucrado en el escándalo contable de Enron y los reguladores le habían impuesto una multa de 135 millones de dólares. Greenspan había reconocido los fallos del banco de inversión en la promoción de los títulos del gigante energético, así como su implicación en otros cracks financieros de las firmas de Wall Street.

Sin embargo, en el momento de aprobar la compra de Bank One, la FED, con Greensoan a la cabeza, consideró que "JP Morgan y sus filiales están bien administradas". Además, los miembros de la Reserva Federal añadieron que la integración de los dos bancos fortalecería el sistema financiero estadounidense e incluso serviría para prevenir nuevos escándalos. Algo que llevó a muchos observadores a preguntarse por qué los mismos managers que no habían sido capaces de controlar todas las operaciones de JP Morgan Chase, deberían poder hacerlo con una entidad más grande y complicada.

Turbulencia en la banca minorista. El futuro de la banca minorista tampoco parece estar tan despejado. Si se mira, por ejemplo, la evolución del tipo de interés hipotecario a 30 años, se nota que en los últimos 12 meses ha subido casi un punto porcentual, desde el 4,95% hasta el 5,91%. Y hace sólo un mes, esta tasa estaba en el 6%. La subida reduce la facilidad de refinanciar las hipotecas. Se esperan los trimestrales de la retail bank para ver cómo afecta esta situación a sus ingresos.

USA BYS FZM