Jueves 30 de diciembre de 2004

Los analistas advierten sobre la debilidad de los márgenes en los móviles

La bolsa premiará a las operadoras de telefonía en detrimento de los fabricantes

Por Raúl Pozo

El año 2005 será positivo desde el punto de vista bursátil para las operadoras de telefonía, aunque no lo será tanto para los fabricantes de equipos de telecomunicaciones.

Las previsiones de los expertos destacan que las operadoras siguen presentando buenas cifras de generación de caja que permitirán no sólo invertir en crecimiento, sino también en continuar retribuyendo a los accionistas. En cambio, creen que será difícil que se repitan los factores positivos que han tenido influjo sobre los fabricantes durante 2004.

Para Morgan Stanley, las operadoras de telefonía fija continúan siendo un sector "atractivo". El banco de inversión estadounidense considera que las retribuciones a los accionistas se mantendrán y que incluso podría haber sorpresas positivas en este sentido.

Los expertos de la entidad creen que existen escasas posibilidades de fusiones y adquisiciones durante el año, con lo que disminuye en gran medida el riesgo de que una operación de este tipo afecte a un comprador.
En este sentido, las previsiones de Morgan Stanley para 2005 se basan en una subida media del precio de las acciones en torno a un 12%, incluidos los dividendos. Este rendimiento se situaría por encima del previsto para el índice de referencia MSCI Europe, para el que se prevé una subida inferior al 10%.

Entre los principales riesgos que señala el banco de inversión se encuentran la posición dominante de algunos gobiernos europeos sobre compañías como KPN, TeliaSonera y Telekom Austria, la potencial desestabilización de márgenes por parte de las filiales de móviles y los problemas que pueden causar las nuevas normas de contabilidad.

En el terreno de la telefonía móvil, Morgan Stanley prevé crecimientos moderados y no espera grandes diluciones de márgenes.

Mientras, Goldman Sachs también se muestra optimista sobre la trayectoria de las operadoras en 2005, hasta el punto de que mantiene su recomendación de "sobreponderar". La entidad coincide con Morgan Stanley en señalar que los dividendos no estarán amenazados gracias a la buena posición de caja de la mayoría de las grandes operadoras, que les permite hacer frente a inversiones "sin amenazar el porcentaje de la caja destinado a la retribución de los accionistas".

Además, Goldman Sachs prevé que el mercado podría asistir en 2005 a nuevas operaciones de recompra de acciones por parte de las compañías, lo que estimulará aún más la subida de estos valores en bolsa.

El panorama no resulta tan alentador para los fabricantes. Para Morgan Stanley, 2005 será el año de la "transición hacia un menor crecimiento". Algunos factores de los que se han aprovechado las empresas en 2004, como el auge en los mercados emergentes y la inversión en infraestructuras de telefonía móvil y nuevos terminales, ya no se darán con tanta fuerza en 2005. La debilidad del dólar también será un factor negativo.

Optimismo. Standard & Poor’s asegura que los mejores valores de 2005 serán aquellos que generen flujos de caja para financiar operaciones sin que se resienta la retribución a los accionistas ni las recompras de acciones. Es decir, un perfil coincidente con el sector de telecomunicaciones.

TTC FZM USA EUR