Viernes 7 de enero de 2005

A pesar de las mejores condiciones en los mercados financieros del subcontinente

Las emisiones de deuda en Latinoamérica descienden en 2004

Por María Blasco

Los países latinoamericanos en su conjunto emitieron el pasado año un 14% menos de deuda que en 2003 hasta alcanzar los 28.800 millones de dólares (21.772 millones de euros), una reducción que se produce a pesar de que la prima de riesgo se ha reducido en los últimos meses. Este resultado ha permitido a Europa del Este desplazar al subcontinente del puesto número dos en el ranking de los emisores más activos de los mercados emergentes.

En 2004, según datos de la consultora Dealogic, las emisiones realizadas en los mercados emergentes se incrementaron un 26% hasta los 156.200 millones de dólares (118.498 millones de euros), un volumen jamás visto. De esa cantidad total, tan sólo el 18% corresponde a colocaciones realizadas por países latinoamericanos. No obstante, varios emisores del subcontinente se encuentran en el ránking de las principales operaciones realizadas el pasado año, ya sean éstas protagonizadas por entidades privadas o públicas.

Brasil. El primero de ellos es la República de Brasil, que se encuentra en el segundo lugar, con siete operaciones por un valor total de 5.668 millones de dólares (4.285 millones de euros), y a punto ha estado de quitarle el puesto al vencedor de 2004, el Estado de Turquía con 5.680 millones de dólares (4.295 millones de euros).

Brasil ha sido sin duda una de las estrellas del año 2004 en los mercados de deuda. Poco a poco, el presidente Lula da Silva ha conseguido que los inversores vuelvan a confiar en el país y que olviden las incertidumbres que generó el hecho de que un ex sindicalista de izquierdas y con un claro compromiso social accediera a la Presidencia del mayor país del subcontinente.

Las buenas cifras macroeconómicas han ayudado a los inversores a superar sus reticencias respecto a Brasil. Este año, el PIB está previsto que crezca en torno a un 5%, una cifra que no se veía desde hace 10 años. Estos datos y los buenos resultados de la balanza de comercio exterior han contribuido a reducir la prima de riesgo en estos últimos meses hasta finalizar 2004 en los 382 puntos básicos (pb o 3,82 puntos porcentuales) desde los 2.436 pb de octubre de 2002, fecha en la que Lula llegó al poder en Brasil. Se trata de un gran éxito económico que permitirá a las empresas y al Estado conseguir financiación en los mercados el próximo año a un coste menor.

El secretario del Tesoro de Brasil, Joaquim Levy, anunció a mediados de diciembre que el Gobierno tiene en su agenda la próxima emisión de un bono soberano en reales. Esta decisión de realizar colocaciones en moneda doméstica responde al hecho de que los inversores están abandonando al dólar, divisa que está siendo golpeada duramente por el imparable aumento del déficit por cuenta corriente de EEUU.

Entre los principales emisores brasileños de 2004, además del Estado, se encuentra la entidad financiera Unibanco, con 167 emisiones por valor de 2.257 millones de dólares (1.709 millones de euros). La entidad ha anunciado también su intención de emitir bonos en reales.

México. En la liga de los principales emisores de deuda de los mercados emergentes aparece en tercera posición la petrolera estatal de México, Pemex, que el pasado año realizó cuatro emisiones por un total de 4.852 millones de dólares (3.576 millones de euros).

Su actividad en los mercados de deuda y en la Bolsa Mexicana de Valores, a través de las colocaciones de certificados bursátiles, preocupa mucho en el país, sobre todo a la oposición al Gobierno de Fox. El Senado mexicano ha acordado solicitar al director general de Pemex, Luis Ramírez Corzo, su comparecencia en la Cámara alta para que justifique las transacciones de endeudamiento realizadas el pasado año en los mercados de capitales.

Según un anuncio realizado hoy viernes, en 2004 Pemex obtuvo financiación por un total de 7.000 millones de dólares (5.305 millones de euros), lo que supone que la deuda de la petrolera creció el pasado año un 130% hasta los 91.700 millones de dólares (69.500 millones de euros).

En el cuarto puesto en el ranking aparece el Estado de México, con emisiones por valor de 4.852 millones de dólares (3.677 millones de euros). Y en 2005 la tendencia a recurrir a los mercados internacionales para captar financiación continuará. La buena evolución de la prima de riesgo, situada a finales de 2004 en los 166 pb ha animado a México a estrenar el año con el lanzamiento de un bono de 1.000 millones de dólares (758 millones de euros) tras la reapertura de una emisión de deuda soberana con vencimiento en 2015 y cupón 6,625% para reducir el servicio de su deuda.

Los expertos esperan que la mayor parte de las colocaciones de bonos mexicanos se realicen a comienzos de año para aprovechar, además de la favorable situación de los mercados, el hecho de que en EEUU los tipos de interés aún están bajos (2,25%) pero se espera que la Reserva Federal (FED) acabe aumentándolos.

Otra buena noticia para el mercado de bonos mexicano se ha conocido hoy. La agencia de calificación Moody´s ha mejorado el rating de la deuda del país azteca porque considera que México es ahora menos vulnerables a los choques financieros externos. El rating de la deuda en moneda extranjera subió desde "Baa2" hasta "Baa1" y la perspectiva de los bonos del Estado en moneda local pasó de "estable" a "positiva".

Esta mejor calificación permitirá a las empresas y al Estado mexicano acceder a los mercados de capitales internacionales en mejores condiciones y a tipos de interés más competitivos.

Venezuela. El último país que aparece en el ranking de los principales emisores en 2004 es Venezuela con cuatro emisiones por un valor conjunto de 4.063 millones de dólares (3.087 millones de euros). El Gobierno de Hugo Chávez ha recurrido sistemáticamente a los mercados para financiar su déficit fiscal y sus proyectos y programas sociales.

La tendencia continuará en 2005. A principios de enero, la Administración venezolana anunció la emisión de 3,5 billones de bolívares (1.392 millones de euros) para atender la necesidad de dinero en efectivo de la economía del país en los primeros meses del año.

Se trata de la primera de una serie de emisiones. Según el Presupuesto aprobado para este año, el gasto ascenderá a 32.500 millones de dólares (24.774 millones de euros), el 75% de esos recursos se financiará con ingresos tributarios y petroleros y el resto con deuda pública.

Además, el Gobierno también tiene autorización para refinanciar hasta ocho billones de bolívares (3.196 millones de euros) de deuda por lo que no se descarta la emisión de un nuevo bono que, según ha adelantado el Ministerio de Economía de Venezuela, no se emitirá en euros.

Parece que Latinoamérica se prepara para aprovechar las buenas condiciones que existen en los mercados y el interés de los inversores por el papel del subcontinente para satisfacer sus necesidades de financiación a través de la emisión de bonos. Según la mayoría de los expertos, el diferencial de la deuda con EEUU seguirá reduciéndose en 2005 por lo que, además, a los emisores latinoamericanos les saldrá más barato conseguir dinero.

RGN BSL MXC VNZ FYM