Lunes 4 de mayo de 2005

El Banco Central de Argentina da un respiro a Lavagna

Hoy el Ministerio de Hacienda argentino subastará títulos de deuda pública (Boden 2014) por valor de 1.000 millones de pesos (268 millones de euros). Y se espera que no haya problemas para cubrir la oferta gracias a que, según aseguran algunas fuentes a Americaeconomica.com, las gestiones de algunos diputados han conseguido que el BCRA flexibilice la norma que limita las adquisiciones de deuda pública de los bancos al 40% de su cartera total.

Las conversaciones comenzaron hace unas semanas después de que desde el Gobierno se insinuara cierto malestar por la decisión de la autoridad monetaria de limitar a los bancos las adquisiciones de deuda pública. Temían que esta norma pudiera afectar a los planes de financiación del Estado. Fuentes de la Comisión de Hacienda en el Congreso aseguran a este diario que se hicieron gestiones ante el presidente del BCRA, Martín Redrado, para que relajara la regulación y éste les prometió que en mayo sacaría una nueva circular más permisiva.

De momento, una norma como tal no existe en este sentido pero sí que Redrado ha emitido un comunicado por el que, según explican fuentes del BCRA, se habilita a los bancos a superar ese límite del 40% en una cuantía equivalente a los cupones que vencen en 180 días. De forma que si una entidad no tiene deuda pública a amortizar en ese plazo se tendrá que atener a lo establecido en la ley. En ese periodo de 180 días vencen bonos Bogar (bonos provinciales asumidos por el Gobierno central) y Boden 2012 (Bonos del Estado Nacional a amortizar en 2012) por valor de 300 millones de dólares (232 millones de euros).

Desde la autoridad monetaria señalan que se trata sólo de una medida temporal "que no modifica el límite y que sólo se aplica para el caso de la financiación al sector público".

Las AFJP. Pero muchos de esos bancos controlan a su vez Administradoras de Fondos de Jubilaciones y Pensiones (AFJP), otro tipo de inversores institucionales muy activos en los mercados de deuda pública y en los que el Gobierno se apoya para sacar adelante sus planes de financiación.

A este tipo de entidades se les impone un límite del 50% sobre su cartera total. Y prácticamente todas ya han sobrepasado ese porcentaje. Por este motivo se espera que en las próximas horas la superintendencia de AFJP flexibilice las normas para que también puedan participar en la licitación de hoy.

En este caso, el Gobierno había acordado con los gestores de fondos que los títulos nuevos procedentes del canje de la deuda en suspensión de pagos no se computaran a efectos del límite del 50% con lo que todavía tendrían margen para seguir incrementando su exposición. Sin embargo, como el swap esta bloqueado todavía por un embargo judicial esta norma no ha entrado en vigor.

La subasta. Gracias a estos cambios, Hacienda no tendrá problemas en colocar los títulos que subasta hoy, la primera licitación a la que los inversores podrán acudir libremente (sin que se les exija su participación) tras el fin del proceso de suspensión de pagos de la deuda.

Según algunos inversores, la demanda podría superar hasta en un 50% la oferta y se espera que la rentabilidad ofrecida oscile entre el 6,25% y el 6,50% más el Coeficiente de Estabilidad (CER), una rentabilidad que podría haber sido inferior, con el consiguiente ahorro para el Estado, si Argentina hubiera logrado ya firmar un acuerdo con el FMI.

El elevado rendimiento es posible que atraiga a entidades financieras del exterior. En concreto se rumorea con la posibilidad de que varios bancos estadounidenses participen en la licitación.