Viernes 6 de mayo de 2005

La rentabilidad media sube 127 puntos básicos en un solo día

General Motors y Ford convulsionan el mercado de los bonos basura en EEUU

Por J. Jameson

En el último año, las barreras entre los distintos mercados de deuda corporativa de EEUU parecían a punto de derrumbarse. Entre los tipos de interés de los bonos basura y el resto de los bonos corporativos había una diferencia de sólo 117 puntos básicos. La rentabilidad media de la deuda a diez años de las empresas con grado de inversión se mantiene, según los últimos datos disponibles, en el 5,18%. Pero ayer, las emisiones similares de deuda basura alcanzaron una rentabilidad del 7,62%. Una subida de 127 puntos básicos en un solo día.

Varios analistas consultados por los portales financieros especializados relacionan esta espectacular salida de papel al mercado de los “junks bonds” con el deseo de los principales fondos que operan en deuda basura de entrar ahora en General Motors (GM) y Ford, tras la decisión de S&P de ayer de rebajar el rating de ambas empresas a la categoría de ‘junk bonds’.

En cualquier caso, la magnitud de la deuda viva de ambas compañías es de tal calibre que la reorientación de las carteras está servida. GM tiene títulos de renta fija en el mercado por valor de 292.000 millones de dólares y Ford por 161.000 millones.

Inversión. La inversión resulta interesante para los fondos especializados además, porque en estos momentos la rentabilidad de los bonos de referencia de ambas empresas supera la de la media de la deuda basura. Actualmente la de Ford es un 10,2% y la de GM de un 10,5%.

Además, a pesar de las dificultades y de los persistentes rumores de que GM podría declararse en bancarrota para traspasarle al Estado una parte o la totalidad de sus compromisos por pensiones y cobertura médica, nadie duda de que estas dos grandes compañías de Detroit saldrán adelante y evitarán la suspensión de pagos. Los expertos que han hablado de este asunto en la prensa estadounidense esperan que en los próximos días sigan habiendo ventas masivas de bonos basura.

Amancio Ortega sale “in extremis”. El presidente de Inditex, Amancio Ortega, confió en los bonos de Ford durante 2004, con una inversión valorada en 10 millones de euros, pero salió a tiempo. No ocurrió lo mismo con la prima de Ortega y con Miguel Salís y Antonio Carro, ex de Jazztel.

Amancio Ortega, que además es la primera fortuna de España, confió en los bonos de Ford durante 2004, con una inversión valorada en 10 millones de euros, a través de la sociedad de inversión de capital variable (sicav) Alazan Inversiones 2001.

Sin embargo, el empresario gallego salió a tiempo. A comienzos del presente ejercicio, Ortega se deshizo de toda su participación en bonos de Ford y también en los que poseía de Goldman Sachs a través de esa mismo entidad, y decidió mantener los de BNP Paribas, Pemex y Repsol International Finance.

Ortega se libró de tener bonos basura en su cartera, pero no ha sucedido lo mismo con otros inversores, nada lejanos al dueño de la cadena de tiendas Zara. Las sicavs Jogami y Bolshispania, en las que figura su hermana Josefa Ortega, cuentan en su cartera con bonos de Ford y General Motors, respectivamente, aunque en ningún caso cuentan con un valor superior al millón de euros.

Vivero de Inversiones, relacionada con otro familiar del empresario gallego, sí cuenta con cerca de dos millones de euros en bonos de Ford. Inversiones Bonifacio, controlada por los ex directivos de Jazztel Miguel Salís y Antonio Carro, también posee en cartera bonos de estas compañías.