Viernes 13 de mayo de 2005

Telefónica sube el dividendo pese al esfuerzo checo

La apuesta por elevar el dividendo dispara el pay-out de las operadoras

Por El Boletín de las Telecomunicaciones

Esta semana Telefónica abonará a sus accionistas la primera parte del dividendo correspondiente al ejercicio 2004. Concretamente, se trata de 0,23 euros con cargo a los resultados del ejercicio, lo que permite que Telefónica presente un pay-out ligeramente superior al 39%, de los más bajos de Europa junto con el de la gala France Telecom. La operadora que preside César Alierta ha sido capaz de incrementar la retribución a sus accionistas y al mismo tiempo reducir el porcentaje de beneficios destinado al dividendo en la vuelta de las operadoras europeas a esta política, lo que le ha permitido acometer operaciones como la compra de Cesky Telecom y la adquisición de los activos latinoamericanos de BellSouth.

Pese a subir un 25% la retribución a sus accionistas en relación con lo previsto, Telefónica es una de las operadoras que menor porcentaje de beneficio destina a dividendo. Sólo se encuentra a su altura France Telecom, aunque cabe tener en cuenta que en 2003, el pay-out de esta compañía tan sólo era del 17% y que ha elevado el dividendo en un 50%. Mientras, Telefónica ha reducido su pay-out desde el 45% registrado en 2003 hasta el actual porcentaje, lo que no le ha impedido elevar el dividendo.

De esta forma, los accionistas de Telefónica se han visto beneficiados por el incremento del beneficio por acción en un 31%, mientras que en el caso de France Telecom, la compañía registró un descenso en sus ganancias del 13%.

Deutsche Telekom. Uno de los casos paradigmáticos es el de Deutsche Telekom. En 2004, la compañía volvió a otorgar dividendo tras verse obligada a abandonar esta política en 2001. Aquel año, entregó sus últimos dividendos y con cargo a reservas, ya que cerró el ejercicio con pérdidas. En 2000, otorgó un dividendo de 0,62 euros por acción, idéntico al que ha restaurado en 2004. La diferencia es que aquel año el beneficio por título de Deutsche Telekom fue un 78% superior al registrado el pasado año, con lo que el pay-out de 2000 se situó levemente por encima del 31%, frente al 56,3% correspondiente a 2004.

Otros ejemplos. Un caso similar presenta la holandesa KPN. La operadora regresó a la política de dividendos en 2003, coincidiendo con su retorno a la rentabilidad. Por aquel entonces, su pay-out apenas superaba el 22%. Sin embargo, en 2004, incrementó en un 40% la cuantía del dividendo para atraer aún más a los accionistas. En cambio, los beneficios por acción no siguieron ni mucho menos este ritmo y sufrieron un descenso del 42%, lo que ha hecho que el porcentaje destinado a la retribución al accionista se haya incrementado hasta el 55%.

En el caso de British Telecom, su pay-out era del 20% en 2003. Para 2004, el incremento del dividendo previsto es del 30%, pero las ganancias se redujeron un 47%, lo que ha hecho que el pay-out se incremente de forma considerable y disminuya el margen de maniobra de la compañía.

Se trata de una historia repetida. El generoso incremento de dividendos no ha ido acompañado de la bonanza en los resultados necesaria para mantener unos pay-outs más que razonables. Telefónica ha logrado reducirlo hasta límites no obstante conocidos por el sector en Europa, en tiempos en los que la operadora española aún no había optado por el retorno a esta política.