Viernes 3 de junio de 2005

Agut apoya el MBO de la dirección de Endemol

Murdoch, Warner, Mediaset y Canal Plus, interesados en Endemol

Por E.B.T

La lista de empresas multimedia interesadas por Endemol crece día a día. La estrategia de Cesar Alierta de sacar al escaparate la empresa holandesa, etiquetándola como “activo no estratégico” está dando los resultados apetecidos y los representantes de algunas de las grandes empresas ya se han dejado ver por Madrid, presentando sus credenciales.
Time Warner, Mediaset, Canal Plus (que iría junto al Grupo Prisa), News Corp (de Rupert Murdoch)… son algunas de las compañías que han dejado patente su interés por estar presentes en cuanto se abran las negociaciones.

La fórmula establecida por Telefónica de sacar un pequeño paquete a bolsa para que sirva como referencia y ayude a la fijación del verdadero valor de la empresa puede conocer diversas alternativas, pero en cualquier caso debería partir de un precio total superior al doble de lo que está contabilizado como valor en libros (842 millones de euros).

Por delante de todas las muestras de interés, por parte de terceros, destaca lo que podría considerarse como la propuesta interna de la propia Endemol. Un conjunto de directivos de la multinacional holandesa, encabezados por los dos máximos representantes de Endemol Francia, Stephane Courbit y 'Arthur', y por el principal ejecutivo de Endemol en Gran Bretaña, Peter Bazalgette, han hecho llegar a Telefónica una propuesta muy bien articulada de management buy out.

En resumen proponen que un grupo de directivos de Endemol se queden con un paquete cercano al 10% de la empresa, lo que les daría el derecho a la gestión; además aportan un conjunto de instituciones inversoras de capital riesgo que podrían controlar entre un 15% y un 20% y proponen sacar a bolsa otro 20%; dejando siempre el 51% en manos de Telefónica. Joaquín Agut, presidente de la productora, ve con buenos ojos esta iniciativa y parece dispuesto a apoyarla.

La duda radica en saber si el grupo que lideran los socios de Endemol Francia está dispuesto a pagar una prima suficiente por ese 10% que les dé un derecho preferente a controlar la empresa. Además, los directivos, que todavía no han despejado si cuentan con el apoyo de John de Mol y otros socios fundadores, tendría que comprometerse a maximizar el valor de cara a la venta del total de la empresa, pues Telefónica no renuncia a recuperar la mayor parte de los 4.500 millones de euros que pagó en 2.000 con acciones propias (fueron 213,4 millones de títulos).

En euros actuales este paquete de acciones hoy vale unos 3.000 millones. Las cuentas del pasado año son buenas: Endemol ha facturado 1.034 millones, ha superado los 180 millones de ebitda y está presente en 26 países.

Con estos parámetros en la mano y con los multiplicadores que se están manejando para este tipo de operaciones no es descabellado atribuir a la empresa un valor de mercado por encima de los 2.500 millones, una vez que la firma haya sacado a bolsa un paquete suficientemente significativo.

Mientras, las opciones sigan abiertas, las posibilidades de Telefónica para obtener un precio ventajoso crecen día a día. La Republica, diario italiano muy buen conocedor de las estrategias de Berlusconi, relataba la semana pasada el gran interés de Mediaset por hacerse con el control de Endemol.

Marco Bassetti, ex numero 1 de Endemol Italia y actualmente miembro del consejo de Endemol en Holanda, aseguraba que las conversaciones con Mediaset son reales.