Viernes 24 de junio de 2005

Las emisiones de deuda viva suman ya dos billones de dólares

El mercado de bonos locales de EEUU alcanza un récord histórico de volumen

Por Americaeconimca.com

Según los datos de Thomson, las 13.000 administraciones locales de EEUU, municipalidades y estados incluidos, mantienen emisiones de deuda viva por dos billones de dólares, gracias a un saldo neto anual medio que superó los 360.000 millones en el último lustro.

Es deuda y, según algunos comentaristas, también es déficit encubierto. Sobre todo porque estas emisiones se colocan con gran facilidad entre los inversores institucionales gracias a que los pagos de cupón que se reciben están completamente exentos de impuestos.

Además, no se considera un posible riesgo de suspensión de pagos, precisamente porque la ley obliga a estas administraciones a no tener déficit. Pero la combinación ha generado una espiral de emisiones nuevas que supera de forma constante las amortizaciones. Y el ritmo del último lustro, en el que se incluye el récord histórico de 2003 (383.000 millones de dólares) ha despertado algunas alarmas.

Para muchos expertos empieza a resultar necesaria una ralentización de las emisiones antes de que aparezca, también en este frente una de esas temibles burbujas que, de forma periódica, aparecen en los mercados financieros de EEUU.

Secretismo. De momento, un grupo de legisladores de los dos principales partidos está elaborando una propuesta de ley para obligar a las administraciones locales a convocar una subasta entre los distintos bancos de inversión antes de decidir que entidad coloca las emisiones. Se pretende así aumentar la transparencia y forzar que las cifras sean conocidas por el público.

Hasta ahora el proceso para emitir no contemplaba este paso, salvo raras excepciones. El asunto funciona con total discrección, cada tesorero tiene su banco de cabecera que le busca comprador para el papel y le consigue, teóricamente, la menor rentabilidad posible. Además mantiene un mercado secundario.

Rentabilidades. La rentabilidad de los bonos locales suele moverse siempre por debajo de la de los bonos del Tesoro del mismo plazo. Hoy por ejemplo en el plazo de diez años el diferencial se situaba en 24 puntos básicos. Pero los bajos tipos de interés quizá no duren siempre.