Lunes 11 de julio de 2005

Argentina vuelve al mercado local para aprovechar la demanda de títulos en pesos

Argentina vuelve hoy a salir al mercado local en busca de financiación. El Gobierno de Kirchner toma esta decisión tan sólo cinco días después de la última emisión tras constatar el apetito de los inversores por el papel denominado en pesos argentinos. Colocará otros 1.000 millones de pesos (291 millones de euros) en Bonos del Gobierno Nacional a amortizar en 2014 (Boden 2014).

Es la tercera serie de Boden 2014 que coloca desde que el país salió de la suspensión de pagos. La primera fue en mayo y la segunda la pasada semana. Según un comunicado oficial, esta nueva emisión se enmarca en el programa de reducción de deuda neta puesta en marcha por el Gobierno. El dinero recaudado se destinará cumplir con la primera cuota de los Boden 2012 que tiene que pagar el próximo 3 de agosto por valor de 1.800 millones de dólares (1.503 millones de euros) y a hacer caja para hacer frente a los pagos con el FMI ante el temor a que se demore el acuerdo para reestructurar esta deuda.

La Administración argentina ha tomado esta iniciativa tras comprobar la buena recepción que tiene este papel entre los inversores, tanto locales (fundamentalmente bancos, gestoras de pensiones y compañías de seguros) como extranjeros. Hay varios motivos que están alentando esta actitud tan positiva por parte del mercado.

La inflación, a pesar de los esfuerzos del Gobierno, aumenta en el país austral. Los expertos esperan un incremento del 10,3% en 2005 frente a la previsión del Banco Central de la República Argentina (BCRA) situada en estos momentos en el 9,8%. Y los títulos que está licitando el Gobierno Nacional están todos ellos vinculados al alza de los precios (tasa CER), de forma que este papel se convierte en un refugio muy seductor para escapar de la disminución del poder adquisitivo.

Pero, además, el peso se está revalorizando frente al dólar (3% en lo que va de año) y la previsión es que esta tendencia se mantenga en el corto y medio plazo, de forma que esta deuda se convierte en un buen mecanismo para conseguir rentabilidades atractivas en la divisa estadounidense porque en el momento de cambiar esos pesos se tendrán que entregar más dólares.

Hay aún más razones. Y en esta ocasión la actitud del Gobierno ha sido la clave. El Ejecutivo ha aprobado varios decretos para frenar los movimientos de capitales especulativos Uno de ellos establece un encaje del 30% sobre los fondos que se invierten en el país, tanto de extranjeros como de residentes. Pero de esta restricción quedan liberados los capitales que se colocan en licitaciones en deuda pública o del sector privado no financiero. De esta manera, estos papeles se convierten en un mecanismo legal para evitar los controles impuestos por Kirchner.

Estos alicientes no han pasado inadvertidos a los inversores. En la subasta de la pasada semana la demanda superó 8,7 veces la oferta. Se licitaron 1.000 millones de pesos (291 millones de euros) en Boden 2014. Los títulos ofrecieron una rentabilidad de casi el 16 %, el resultado de aplicar un tipo de interés del 5,51% más la inflación prevista para final de año (entorno al 10%). Hace dos meses, la tasa mínima (tasa de corte) que exigieron los inversores para comprar este papel, fue del 6,51%, un punto porcentual mas.

El apetito del mercado por los títulos argentinos ha provocado una reducción del riesgo país de Brasil, actualmente colocado en los 418 puntos básicos (pb), sólo nueve puntos por encima de los 409 pb de Brasil.