Martes 26 de julio de 2005

Lavagna promete sostener el dólar durante los próximos tres años

El Gobierno de Kirchner no quiere que el peso se revalorice excesivamente frente al dólar para no perjudicar las exportaciones ni los precios. El ministro de Economía, Roberto Lavagna, se ha comprometido a mantener el tipo de cambio en torno a los tres pesos por billete verde durante los próximos tres años. Y para conseguirlo ha anunciado que este año ya no se volverán a emitir títulos indexados a la inflación, el instrumento preferido en estos momentos por los inversores extranjeros.

Lavagna le ha prometido este fin de semana a los empresarios aglutinados en la Unión Industrial de Argentina (UIA) que el tipo de cambio se mantendrá en las cifras actuales. Una promesa que ha ido acompañada por hechos. Unas horas más tarde de realizar estas declaraciones, el Ministerio de Hacienda informaba oficialmente de la suspensión de los títulos de deuda indexados a la evolución de los precios (tasa CER).

Con esta estrategia se pretende evitar que los inversores compren con dólares pesos a través de estos instrumentos para después, una vez cobrada la rentabilidad ofrecida (superior a la inflación) en la moneda local, comprar de nuevo dólares. Una estratagema que podría dar lugar a una peligrosa burbuja financiera.

Burbuja financiera. El mecanismo, según explica el diario argentino El Cronista, es el siguiente: los inversores compran esos títulos atraídos por la elevada rentabilidad (en el en torno del 16%) y generan presiones alcistas sobre el peso. Para evitarlo el Banco Central de la República Argentina (BCRA) se ve obligado a emitir más dinero para sostener el dólar lo que empuja los precios al alza.

Y al incrementarse los precios también aumenta el dinero que tiene que pagar el Estado argentino a los inversores por esa deuda indexada. Según algunas estimaciones, los 6.700 millones (1.941 millones de euros) de Bonos del Gobierno Nacional a amortizar de 2014 emitidos en pesos y indexados a la tasa CER podrían convertirse en 15.000 millones (4.346 millones de euros) en la fecha de vencimiento si la inflación continúa por encima del 10%, una evolución que está intentando atajar el Gobierno.

Las próximas emisiones se realizarán en dólares. La semana pasada ya se realizó una que fue bien acogida por los inversores, aunque no con tanto entusiasmo como las colocaciones anteriores realizadas en pesos y ajustadas a la inflación.