A las diez de la mañana de hoy, el consejero delegado de Endesa, Rafael Miranda, se presentaba ante los inversores y analistas que estaban en la propia sede de la eléctrica en Madrid y ante quienes iban a seguir su comparecencia a través de Internet. El consejero delegado daba comienzo así al roadshow con el que la empresa quiere convencer a los inversores para que no acepten la OPA de Gas Natural.

Miranda, que habló en español, estuvo acompañado por buena parte del equipo directivo, entre los que destacaron José Bogás y el director financiero, José Luis Palomo. A su vez, tal y como ya se sabía, Manuel Pizarro no intervino durante el evento si bien sí estuvo en la sala.

A través de una larga presentación que se prolongó durante más de hora y media, a la que siguió un turno de preguntas de una hora, Rafael Miranda lanzó un duro ataque contra la OPA de Gas Natural, afirmando que destruye valor y que pretende desmantelar Endesa. Al mismo tiempo, ha indicado que la dirección de la empresa catalana no tiene experiencia para realizar el proceso de una gran adquisición.

Según el responsable de la eléctrica, la oferta es inaceptable porque el precio es bajo si se compara con el pagado por Suez por Electrabel, el pago en efectivo es escaso y procede de la propia Endesa (ha recordado que ACS ha pagado en efectivo al Santander la compra del 22% de Fenosa, al igual que hizo la italiana Enel por Viesgo en el año 2001) y las acciones de la gasista no tienen liquidez y están sobrevaloradas, y ha añadido que la mayoría de los analistas valoran Gas Natural por debajo de su precio de cotización. A su vez, Miranda ha dicho que el volumen de negociación diario de Endesa en bolsa es de 193 millones frente a los 21 millones de la gasista catalana.

Proyecto. Incluso, el número dos de Endesa ha dicho que el actual negocio de Gas Natural no tiene proyecto. De hecho, el directivo recordó unas declaraciones de Isidre Fainé en las que aseguraba que “para Gas Natural, llevar a cabo esta OPA es casi una necesidad vital, porque el horizonte de la empresa no es otro que el de una reducción constante de su cuota de mercado”.

Además, Miranda, que ha dicho que La Caixa pretende controlar Endesa sin pagar una prima de control, ha recordado las palabras de Manuel Pizarro en las que señaló que la eléctrica es ya un gigante energético europeo y no necesita a Gas Natural.

Así, el directivo ha dicho que la empresa catalana no aporta nada a Endesa ni en gas, ni en distribución, ni en comercialización ni en Latinoamérica, advirtiendo que destruirá el negocio de la eléctrica en Europa en un momento en el que Bruselas está impulsando la liberalización del sector. Y ha añadido que Endesa es la única ‘utility’ ibérica con posición relevante en el Viejo Continente y ha tachado de insignificante la posición de la gasista catalana en Latinoamérica.
Incluso ha advertido que con la venta de activos a Iberdrola fortalece a su principal competidor.

En esta línea dijo que la nueva compañía será sólo un 13% más grande pero será más pequeña que Endesa tanto en el negocio eléctrico como en el gasista, y ha añadido que la capitalización bursátil de la nueva sociedad sería de 26.000 millones de euros frente a los 24.000 millones que ya tiene Endesa.

El directivo ha apuntado que la compañía pasaría del tercer puesto en generación en el Viejo Continente a ocupar el séptimo si se materializan los planes de Gas Natural. En esta línea, Miranda ha asegurado que con el acuerdo con Iberdrola, Gas Natural renuncia al equilibrio generación-demanda.

Miranda también ha dicho que las sinergias de la integración de ambas empresas serían como mucho de entre 80 y 140 millones de euros frente a los 350 millones previstos por Gas Natural. De hecho, la eléctrica cree que los costes de implementación serían de 600 millones frente a los 100 millones estimados por la gasista.

Retribuciones. Posteriormente, Miranda ha pasado a describir el modelo de negocio de Endesa. El directivo se ha comprometido a que la eléctrica pagará unos dividendos ordinarios de 7.000 millones de euros en los próximos cinco años. El consejero delegado ha asegurado que esta retribución aumentará un 12% al año, el mismo porcentaje al que crecerán los beneficios netos, según la empresa.

El consejero delegado ha dicho que Endesa tiene sentadas las bases para lograr este crecimiento gracias a las mejoras del ebitda en España y del crecimiento en Latinoamérica y Europa. El directivo ha dicho que, según el plan estratégico, Endesa invertirá más de 14.600 millones de euros entre 2005 y 2009, lo que llevará a incrementar el ebitda del grupo un 65% hasta 7.500 millones. Además, la empresa duplicará la potencia instalada hasta 12.400 megavatios (MW).

Miranda ha asegurado el 100% las plusvalías serán destinadas a dividendos y ha indicado que propondrán a la junta el pago de un dividendo de un euro por acción a cuenta de Auna. El directivo ha indicado que recibirán el dinero de la venta de France Telecom a mediados de noviembre.

Aparte de esta operación, afirmó que la compañía va a tener una plusvalía de 225 millones por otras ventas de activos realizadas este año como la de la chilena Smartcom y ha valorado en más de 1.000 millones de euros los fondos que la firma puede obtener con la venta de activos no estratégicos (incluidos los inmuebles valorados en más de 750 millones, el 3% de REE, el 10% de Euskaltel y el 50% de la turca Altek) y que pueden ser destinados a plusvalías.

El consejo. Miranda ha explicado que el 100% de la retribución variable que cobran los directivos estará ligada al precio de la acción hasta 2009 y que desaparecerá si cae por debajo de 18,5 euros, precio de los títulos de Endesa antes de la OPA. También ha dicho que reinvertirán en la eléctrica el 50% de la retribución variable.

Analistas. Ya durante el turno de preguntas, Miranda ha tenido que reconocer que hasta ahora no habían sido demasiado transparentes al ofrecer las previsiones sobre la evolución de los resultados de la compañía pero ha insistido en que este era el momento para comunicarlas y para comprometerse en su cumplimiento.

Ahora bien, Endesa ha dicho que algunos analistas no han sabido valorar a Endesa correctamente y han exagerado el impacto que sobre la eléctrica tendría la nueva regulación. En este sentido, Miranda ha dicho que, según le consta por sus contactos con la Administración, el proceso regulatorio continúa al margen de la OPA manifestando que “sería increible que no fuera así”.

Con respecto a la contabilidad presentada a la Comisión Europea para que investigue la operación, el director financiero, José Luís Palomo, ha indicado que el 36% de los ingresos del negocio eléctrico proceden de fuera de España explicando que se ha detraído el negocio que viene de Portugal así como subvenciones que son ajenas al negocio puro.

Mercado financiero. La CNMV decidió suspender la cotización de Endesa poco después de la apertura señalando que la empresa iba a ofrecer información relevante. En ese momento, el valor subía un 0,76%. La compañía volvió al mercado a las 12:00 con una subida superior al 1,2%, avance que se suavizó con posterioridad hasta moverse en el entorno del 1%. Gas Natural, por el contrario, vivía una sesión casi plana. Morgan Stanley realizaba más del 40% de las órdenes de compra de la gasista catalana. Además, la CNMV ha señalado que estudiará la presentación realizada por Endesa a causa del pago del dividendo a cuenta de las plusvalías obtenidas por la venta de Auna para analizar si el desembolso supone un vaciamiento patrimonial.

Sin respuesta. Fuentes de Gas Natural declinaron hacer comentarios ante las críticas realizadas desde la dirección de Endesa. Ahora bien, algunos analistas coinciden en señalar que la gasista podría hacer una contraofensiva en los próximos días.