Endesa se encuentra en un momento decisivo. La eléctrica presentó esta semana los mejores resultados de su historia pero la situación es complicada. Sólo 24 horas antes, la Comisión Europea decidió remitir el análisis de la OPA de Gas Natural a las autoridades españolas, algo por lo que abogaban la propia gasista catalana y el Gabinente de José Luís Rodríguez Zapatero. Y de fondo, el enfrentamiento entre la eléctrica y la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Lo cierto es que Endesa ganó 1.556 millones de euros hasta septiembre, un 32,8% más que en el mismo periodo de 2004. Esta es la mayor cifra alcanzada hasta ahora por la compañía que ha precisado que no se ha incluido la venta de Auna aunque sí se ha tenido en cuenta la financiación del déficit tarifario, estimado en 1.104 millones. Endesa ha justificado esta evolución en el aumento del beneficio en el negocio de España y Portugal del 24,4%, del 102% en Europa y del 70,6% en Latinoamérica.

Además, la eléctrica elevó sus previsiones para 2005 señalando que el beneficio crecerá, sin Auna, entre un 15% y un 35% en 2005 hasta 1.700 millones. Endesa había estimado con anterioridad un crecimiento del 12%. De cara a 2007, la eléctrica espera un beneficio neto de 2.200 millones de euros, cifra que implica una tasa de crecimiento anual compuesto de más del 12%.

La empresa espera una clarificación del marco tarifario en España. Su consejero delegado, Rafael Miranda, dijo que recientemente había mantenido una reunión con el secretario general de Industria, Antonio Fernández Segura, quien conminó a las empresas del sector a que presenten sus propuestas antes del 20 de noviembre. El consejero delegado de Endesa dijo que su posición ya ha sido remitida al regulador y a Unesa si bien ha querido precisar que esto no significa un retorno de la compañía a la patronal.

El directivo indicó que las tarifas eléctricas deberían subir el próximo año un 20% para absorber por completo el déficit tarifario del presente ejercicio. Aunque, admitió que una subida de esa magnitud puede resultar “excesiva”, y explicó que Endesa ha planteado en sus resultados la hipótesis de un “crecimiento moderado”, en el entorno del 3% anual durante los próximos años.

Pero, quizá todo puede ser sólo una declaración de intenciones fallida si Endesa cae finalmente en manos de Gas Natural. Una posibilidad, un poquito más cercana, tras la citada decisión de Bruselas.

Bruselas. Tras más de dos meses de debates, la Comisión Europea confirmó que serán las autoridades españolas las encargadas de analizar el expediente de la OPA. La dirección de Endesa había pedido que la operación fuese estudiada por Bruselas. Los 25 comisarios aprobaron la propuesta de la comisaria de Competencia, Neelie Kroes. Según ella, en 2004 ambas empresas obtuvieron más de dos tercios de sus ingresos en España.

Poco después, Rafael Miranda confirmó que Endesa presentará un recurso ante el Tribunal de Primera Instancia de la Comunidad Europea. El consejero delegado, que insistió en que la decisión no responde a una "desconfianza" en las instituciones españolas, indicó que esta apelación se presentará por coherencia.
Pero, lo cierto es que el turno será ahora del Tribunal de Defensa de la Competencia (TDC) español. Fuentes cercanas al Gobierno dijeron a este diario que dicha magistratura deberá seguir la jurisprudencia española y comunitaria.

Defensa. La decisión de Bruselas ha obligado a Endesa a acentuar su defensa. Rafael Miranda llegó a decir que, al precio actual, la OPA de Gas Natural sobre Endesa está muerta. Durante una call conference con inversores, tras la presentación de los resultados, advirtió que la gasista "quiere pagar con papelitos y no con caja", y afirmó también que la operación tiene un alto riesgo regulatorio y de ejecución.

El ejecutivo dijo que por cada euro que suba la oferta el precio global aumentará en 1.000 millones de euros y "ese dinero da para mucho", dijo Miranda, quien añadió que "nuestros accionistas no deben olvidar que el dinero para pagar va a salir finalmente de los propios activos de Endesa que se pongan a la venta".

También indicó que, tras el roadshow realizado en las últimas semanas ha quedado claro que el proyecto de los actuales gestores de Endesa es muy superior al que plantea Gas Natural. Miranda dijo que la compañía vale mucho más que lo que dice actualmente la cotización y "la prueba son los resultados del tercer trimestre". El consejero delegado pidió a los analistas que hagan sus cuentas sin prejuicios y apliquen los múltiplos que actualmente se usan para medir las "utilities ibéricas".

Dividendos. Además, y como fórmula defensiva, Endesa confirmó el pago de 7.000 millones de euros en concepto de dividendos, de los que 2.000 millones serían desembolsados este año. Parte de ellos, procederán de las plusvalías obtenidas por la venta de su participación en Auna.

El anuncio volvió a desatar la tensión entre Endesa y la CNMV. A primera hora del miércoles, día en el que se presentaron los resultados, el regulador suspendió la cotización de la eléctrica, exigiendo a la compañía que precisara la información sobre las próximas retribuciones al accionista. El parón bursátil se extendió durante más de cuatro horas.

Fuentes del mercado afirmaron que la CNMV había exigido a Endesa que precisara si el citado dividendo de Auna ya estaba aprobado. Su consejero delegado, Rafael Miranda, dijo a las 11 de la mañana que ya habían enviado una carta a la CNMV detallando los datos. Eso sí, aseguró que los contactos con el regulador se habían iniciado en la tarde del día anterior.

En la misiva, Endesa señaló que pagaría un dividendo de 0,8 euros por título derivado de la actividad ordinaria. También explicaba que someterá a la junta de accionistas el pago de otro dividendo de 1,2 euros por las plusvalías obtenidas por la venta de Auna y otras desinversiones.

Aunque, la eléctrica precisó al supervisor que el consejo aún no había tomado ninguna decisión sobre si acordará el reparto de una cantidad a cuenta de esta segunda partida antes de su aprobación definitiva por parte de dicha junta.

Posteriormente, en una rueda de prensa, Miranda dijo que la disputa con CNMV era agua pasada. Y añadió que ha habido un malentendido que "esperamos que se haya corregido por su parte".

A su vez, el vicepresidente de la CNMV, Carlos Arenillas, dijo a mediodía que el supervisor se ha limitado a aplicar la legislación vigente. El directivo aseguró que está convencido de que la credibilidad del órgano regulador de los mercados no está en tela de juicio, "espero que no, yo sinceramente creo que no", dijo.

Amenazas. El enfrentamiento no quedó ahí. El presidente de la CNMV, Manuel Conthe, dijo el viernes que la suspensión de la cotización de Endesa el miércoles se debió a que se observaron discrepancias entre la información del hecho relevante enviado por la eléctrica y la presentación que había realizado la compañía sobre los dividendos.

Conthe llegó a afirmar también que antes de la suspensión requirió telefónicamente a Endesa para aclarar dicha información “pero sus responsables no atendieron su solicitud y que incluso un portavoz de la empresa amenazó con que se atuvieran a las consecuencias si suspendían la cotización”.

Además, indicó que la CNMV permitirá a Gas Natural rebajar el precio de la OPA sobre Endesa si esta última decide pagar finalmente un dividendo extraordinario antes del fin de la operación.

En cualquier caso, todavía no se ha producido una subida. El mercado lo espera, aunque, el proceso todavía se va a prolongar... varios meses.l