Los hedge funds (fondos de cobertura) están a punto de cerrar un ejercicio que podría estar entre los peores de su historia. En lo que va de año, la rentabilidad media del sector está situada en el 2,2%, incluso por debajo de índices tradicionales como el Nasdaq (+2,64%).
Pero los gestores de esta exquisita industria, que ya maneja 1,08 billones de dólares en activos, trabajan contrarreloj para evitar la catástrofe. Y también lo hace la banca de inversión tradicional, cada más conectada con estos antiguos francotiradores de los mercados financieros. El “sprint” de fin de año de los fondos de cobertura mantiene inquietos a todos los actores tradicionales del sector. Hoy mismo en Londres corría el insitente rumor de que el retroceso experimentado ayer por esta plaza financiera (un 1,23%, cifra que casi dobló las pérdidas experimentadas por otras plazas europeas) estuvo provocada por una operación programada de venta de acciones a corto realizada por un hedge con la ayuda de Morgan Stanley. Este comentario de mercado no ha tenido confirmación todavía. Sin embargo, otros sí.

SEC. La SEC reconocía a primera hora de la manaña de hoy (hora local) que estaba realizando una investigación oficial sobre el fondo de cobertura de New Jersey Cornell Capital Partners. Un hegde especializado en operaciones conocidas como de “event driven”. En ellas los hedges se ponen en contacto con empresas con problemas financieros y acuerdan con estas comprar acciones fuera de la bolsa y a un menor precio. Después compran parte de la deuda emitida. Nada ilegal, en principio, pero muy poco ventajoso para el resto de los accionistas.

Bio One. La investigación sobre Cornell tiene que ver con su papel en la refinanciación de Bio-One, una biotecnológica que estuvo a punto de desaparecer en 2004. Y el mal se extiende. Según contaba hoy “The Street.com”, la SEC también habría iniciado pesquisas contra otros tres event drivens”: HBK, Alexanda y Gryphons.

Bancarrotas. En los ‘event-driven’ hay dos formas de obtener beneficio, una lenta y otra rápida. Si el ‘hedge’ actúa como puro financiador se trata simplemente de mantener el papel en cartera hasta poder venderlo con plusvalías. Si no, siempre puede forzar a la empresa a declararse en bancarrota reclamando el pago de la deuda cuando vence. Cuando se confirma la bancarrota entrarían a formar parte del comité de acreedores y accederían a información privilegiada. En ese momento puede tomar el control, cambiar a los gestores y realizar una venta de activos ordenada para cobrar parte de la deuda nominal, un valor que siempre supera el que, en realidad, ha pagado por los bonos. Estos fondos llevan un buen año (+20%) pero no resulta fácil comprender como lo ha conseguido: los bonos basura van mal (+2%).