Telefónica y Portugal Telecom van a proceder a una nueva reestructuración de sus filiales en Brasil. Telesp Celular, su principal filial cotizada, realizará una emisión de 258 millones de acciones ordinarias y 505 millones de preferentes que serán canjeadas por títulos de otras divisiones como Tele Centro Oeste, Tele Sudeste, Tele Leste y CRT. Eso sí, ambos socios reiteran que tras la integración de todas estas empresas, portugueses y españoles seguirán controlando la 'aventura' brasileña al 50%.

La emisión de acciones de Telesp, que posteriormente pasará a denominarse Vivo Participacoes, ha sido valorada inicialmente en 2.630 millones de reales (unos 1.016 millones de euros), según ha explicado en un comunicado remitido a la Bolsa de Sao Paulo. No obstante, Telesp se ha comprometido a comprar las acciones de los accionistas minoritarios de estas empresas que no quieran acudir al canje.

En principio, en la operación se ha establecido que los inversores percibirán 3,0830 nuevas acciones o ADR por cada título o ADR de Telecentro; 3,2879 acciones de Telesp por cada de Tele Sudeste; 3,8998 nuevas acciones de Telesp por cada título de Tele Leste; y 7,0294 acción de Telesp por cada acción de CRT.

El canje fue bien recibido por los mercados financieros. Sin ir más lejos, los ADR de Tele Leste se dispararon más de un 98% en Wall Street por un 50% de Tele Sudeste y un 12% de Tele Centro. Los títulos de Telesp, empresa absorbente, ganaron cerca de un 1%, un signo que indica que los inversores no han visto mal la operación. Para algunos minoritarios la noticia es buena. Por ejemplo, Brandes es propietario de casi un 5% de Tele Leste.

Participación. Fuentes de Telefónica Móviles explicaron a Americaeconomica.com que, tras la operación, españoles y lusos serán propietarios de un 62,5% de la nueva Vivo Participacoes. Estas fuentes señalan que con la integración, la compañía quiere simplificar su estructura y reducir los costes. "Para empezar, reduciremos nuestros gastos de tramitación de documentación a los mercados financieros", señalan estos observadores.

El proceso se va a prolongar algunas semanas. De momento, los consejos de todas estas empresas han aprobado la operación. A su vez, han convocado una junta extraordinaria para el próximo día 8 de febrero. Si reciben el visto bueno, comenzará entonces el periodo de aceptación y el proceso finalizaría en marzo.

En cualquier caso, en la operación han entrado numerosos bancos de inversión y consultoras. Así, Goldman Sachs ha sido el encargado de realizar las valoraciones de todas estas empresas. Merrill Lynch ha asesorado a Telesp mientras que la UBS ha hecho lo propio con el resto de las operadoras. De igual forma, la consultora local Planconsult Planejamento e Consultoria ha realizado diversos análisis sobre el valor en libros de las compañías implicadas en la operación.

Crecimiento. Esta nueva operación bursátil coincide con el crecimiento que Telefónica y su socio portugués han experimentado en el mercado brasileño de los móviles. En los primeros nueve meses del año, los ingresos de Vivo (marca comercial de Brasilcel, holding propietario de todas las participaciones en las empresas citadas anteriormente) aumentaron un 20,9% hasta 1.331 millones de euros.

No obstante, los resultados operativos antes de amortizaciones (oibda) decrecieron un 0,8% hasta 379 millones. El motivo de este último decrecimiento ha sido el aumento de la presión de la competencia que ha forzado a Vivo y al resto de empresas del sector como TIM o Claro (filial en Brasil de América Móvil) a incrementar los gastos comerciales para el mantenimiento y la captación de nuevos clientes. El margen de oibda cayó 6,2 puntos porcentuales hasta el 28%.

Al cierre del tercer trimestre, portugueses y españoles tenían más de 28 millones de clientes en Brasil, un 17% más que en el mismo periodo del año anterior. De ellos, algo más de 23 millones eran usuarios bajo la modalidad de tarjeta mientras que el resto eran clientes de contrato.