En los últimos años, la evolución de las acciones de Altadis ha mostrado un comportamiento más consistente que el conjunto de los mercados bursátiles. La tabaquera consiguió incluso eludir la inestabilidad vivida a raíz del estallido de la burbuja bursátil en los primeros ejercicios del nuevo siglo. Fruto de este comportamiento más sólido, la cotización de Altadis acumula una revalorización del 158% desde los inicios del año 2001. Estas cifras contrastan con el balance prácticamente plano del índice Dow Jones, y con la subida del 21% lograda por el español Ibex-35.

Parte de la amplia diferencia existente entre estas rentabilidades se debe a la desigual evolución registrada en los años 2001 y 2002. En este periodo, las principales bolsas mundiales sucumbieron a las presiones vendedoras. El Dow Jones cerró 2001 con una rentabilidad negativa del 6%, y esta tendencia adversa se reforzó en 2002, con una pérdida superior al 17%. En el Ibex-35, las caídas rozaron el 8% en 2001 y el 28% en el siguiente ejercicio. En este complicado escenario, marcado por una elevada aversión al riesgo, las acciones de Altadis lograron cerrar con un balance positivo del 20% en el año 2001 y del 17% en 2002.

Con la posterior mejora generalizada de la renta variable mundial, la evolución bursátil de Altadis mantuvo, e incluso afianzó, su tendencia alcista. Desde el año 2003, cada ejercicio se ha traducido en nuevos avances para el conjunto de las bolsas mundiales. Las acciones de la empresa tabaquera han mantenido también su línea ascendente en cada ejercicio y tuvieron en 2004 su año más brillante, con una revalorización anual superior al 50%.

La política de adquisiciones de Altadis, con la expansión hacia nuevos mercados a través de compras como las de la rusa Balkan Star y la marroquí Regie des Tabacs, ha tenido una acogida igualmente satisfactoria por el mercado en los últimos años. Al mismo tiempo, las especulaciones de posibles movimientos corporativos en el sector no han sido ajenas a Altadis, si bien desde la empresa tabaquera han manifestado su intención de jugar, en el caso de una mayor concentración del sector, una papel activo, y no pasivo.

Después de sumar una apreciación del 17% en el pasado año, las acciones de Altadis presentan en el presente ejercicio una evolución más moderada. Los mercados bursátiles, en su conjunto, han acentuado de nuevo sus cautelas en los últimos tiempos. 

Uno de los principales objetivos de Altadis se convierte, un año más, en incrementar la retribución a sus accionistas, que se mantendrá “siempre que la empresa continúe con los resultados favorables obtenidos hasta ahora”, según señalan sus responsables. En los últimos cinco años, la compañía hispano-francesa ha distribuido a los accionistas de la firma un importe superior a 2.200 millones de euros, en concepto de pago de dividendos y de recompra y amortización de acciones, lo que se traduce en un rendimiento anual medio del 6,5%. Además, esta rentabilidad podría incrementarse después de que la Junta General de Accionistas de Altadis, celebrada el pasado 7 de junio, aprobase un dividendo con cargo a los resultados de 2005 de un euro por acción, con un aumento del 11,1% con relación a 2004.

En este sentido, Antonio Vázquez, presidente ejecutivo de Altadis fue muy claro en la junta de accionistas celebrada a principios de junio: uno de los baluartes de la gestión de Altadis es “ mantener un elevado nivel de retribución a nuestros accionistas” . Y el máximo responsable de la compañía explicó esta prioridad: “Desde su creación, el Grupo Altadis viene desarrollando una política de remuneración recurrente que se basa en dos pilares: incrementar regularmente el dividendo por encima del 10% y mantener el programa de recompra y amortización de acciones. (...) tanto nuestra política de dividendos como de amortización de autocartera persiguen un objetivo muy claro: ofrecer a nuestros accionistas una de las remuneraciones más elevadas del sector. Pero también permiten revalorizar y fortalecer la acción”.

Esta determinación que demostró el presidente de la Comisión Ejecutiva y consejero delegado de Altadis resulta especialmente valiosa en los momentos difíciles, como los que vivió la división de Cigarrillos de la compañía en el mercado español durante el primer trimestre del año. Vázquez fue muy claro ante los accionistas: “ Quiero enfatizar muy especialmente también el hecho de que, a pesar del impacto en los resultados de este año, hemos querido mantener el nivel de retribución creciente a nuestros accionistas. Para ello, (...) hemos puesto en marcha un plan de venta de activos no estratégicos por importe de unos 300 millones de euros. También se propone a esta Junta de Accionistas el incremento de reservas voluntarias y un nuevo programa de recompra y amortización de acciones de hasta el 5% del capital social entre junio de este año y junio de 2007 (ambas propuestas fueran aprobadas por la Junta). Y Vázquez fue incluso más allá: “Como muestra de este firme compromiso con ustedes y para mantener nuestra atractiva política de remuneración a los accionistas, les anuncio, igualmente, nuestro objetivo de incrementar nuevamente en más de un 10% el dividendo con cargo al ejercicio 2006”.

Y lo cierto es que la rentabilidad por dividendo de Altadis se ha situado en los últimos años por encima de la media de las compañías orientadas a los bienes de consumo (ver gráfico). El año pasado, se ubicó en un 2,35%, según el informe de 2005 de Bolsa y Mercados Españoles, es decir tres décimas porcentuales más que el consenso de las firmas de su sector. La tabaquera se sitúa así en la segunda compañía en mayor rentabilidad del área, junto a Ebro Puleva, precedida por Campofrío con un 3,99%. Hullas del Coto Cortes encabeza la lista con una rentabilidad del 5,71% y la cierra Zeltia con un 0,17%.

Todavía es pronto para hacer proyecciones sobre cual será la rentabilidad de Altadis este año, debido, según fuentes de la propia compañía, a la volatilidad actual del mercado, pero los analistas ya se han aventurado hacer sus estimaciones. En este sentido, los expertos prevén que la rentabilidad por dividendo de Altadis concluya 2006 en un 2,91% y en 2007, en un 3,20%. De momento, los resultados de la compañía recogen que en el primer trimestre el beneficio líquido por acción se ha mantenido estable en 54,3 céntimos de euro, frente a los 54,6 céntimos de 2005.

En este contexto cabe resaltar el informe de la gestora de activos estadounidense M&G Investment, del que se desprende que la rentabilidad por dividendo en la zona euro se encuentra ente las mayores de la OCDE y es mayor que en EEUU. El informe asegura que estos resultados se deben al incremento de beneficios, a lo que añade que las compañías han saneado sus cuentas desde los ‘días oscuros' de 2000, con lo que la deuda se ha situado en mínimos que no se habían alcanzado en años.