Las primeras manifestaciones de una posible crisis en las emisiones de bonos de alto rendimiento (bonos basura) se han hecho ya patentes. El primer ejemplo se ha producido en la compra de PanAmSat por parte de Intelsat para crear la mayor empresa de satélites del mundo.

La operación, valorada en 6.100 millones de dólares, iba a financiarse en un 50% por medio de una emisión de deuda nueva. Sin embargo, esas cantidades iniciales han dejado de ser posibles. El pasado 19 de junio, Intelsat rebajó en un 17,5% (600 millones de dólares), la emisión de bonos de alto riesgo que había anunciado para mediados de este mes. Ahora serán sólo 2.900 millones de dólares, con un vencimiento previsto para dentro de diez años y con una rentabilidad asociada del 11,25%.

En este escenario planteado por Intelsat, las industrias del capital riesgo y de los fondos de capital privado empiezan a manifestarse algunos temores sobre la posibilidad de que en el segundo semestre de este año se produzca una fuerte corrección que podría afectar tanto a los planes de nuevas operaciones, como al futuro a medio plazo de aquellas que aún no se han terminado de completar.

Rentabilidad. Los rumores parecen una consecuencia lógica de la salida de los activos de riesgo que los inversores empezaron a materializar a mediados del pasado mes de mayo y que ha provocado un aumento de la rentabilidad de toda la deuda empresarial viva, con especial incidencia en el papel de alto riesgo, los bonos basura. La rentabilidad media de estos productos supera en estos momentos el 12,5%, la mayor desde diciembre del año pasado y, según algunos analistas, mantiene una clara tendencia alcista.