El mayor rally de los precios de los bonos en cuatro años podría llegar a su fin. La debilidad del dólar en el mercado de divisas hace que los bonos en manos de inversores de fuera de EEUU pierdan atractivo, lo que está llevando a éstos a deshacer sus posiciones.

Durante agosto, el volumen de los bonos en manos de los gobiernos y los bancos centrales, incluida la Reserva Federal (Fed, el banco central de EEUU), bajó un 3,8%, su mayor descenso desde 1992, según datos compilados por Merrill Lynch. Países como China, Japón o Taiwan han deshecho sus posiciones en los bonos estadounidenses. Los bancos centrales asiáticos aprovecharon el mes pasado para vender éstos bonos, con el fin de contener las subidas del dólar frente a las monedas locales.

Sin embargo, Merrill Lynch señala que durante este mismo mes de agosto, los precios de los bonos a dos años estadounidenses subieron un 1,09%, su mejor mes desde 2003. Esta tendencia alcista en los precios podría verse truncada con la salida de los operadores internacionales debido a las caídas del dólar. La debilidad de la moneda estadounidense, que se encuentra en mínimos de 15 años contra seis de las más activas divisas del mercado, ha provocado que las ganancias se conviertan en pérdidas para los operadores internacionales.

Caída del dólar. En los pasados dos meses, el dólar cayó un 8% respecto al yen, lo que perjudicó a los operadores japoneses con bonos de EEUU. El dólar ha continuado bajando en las últimas jornadas ante la expectativa de que la Fed bajará los tipos para espolear el crecimiento económico. Los inversores internacionales, sobre todo los asiáticos, poseen más de la mitad de los 4,4 billones de dólares en renta fija gubernamental de EEUU que hay en el mercado, según las cifras del Departamento del Tesoro, cuando en 2001 esta cifra sólo constituía una tercera parte del total.

Además, el soporte de Asia comprando bonos estadounidenses ha sido fundamental para mantener los tipos de interés a largo plazo más bajos de lo que en otro caso hubieran estado, según apuntan los analistas.

Rentabilidad de los bonos. No obstante, la rentabilidad del bono gubernamental estadounidense de deuda a diez años ha bajado en la última semana más de 15 puntos y se encontraba hoy en el 4,34%.