El G-7, y especialmente Bruselas, han cargado contra el creciente papel de los hedge funds en el mercado de divisas, y que, coincidiendo con las cifras récords alcanzadas en los carry trades, contribuyen a reforzar la caída de las tradicionales ‘divisas refugio’.

De acuerdo con los datos de Barclays Capital, extraídos de los mercados de futuros y opciones, las operaciones de carry trades (en las que se utiliza una moneda con tipos de interés bajo, sobre todo el yen, para financiar posiciones en activos con mayores rentabilidades) han alcanzado cifras récord desde la crisis financiera de Rusia en 1998, al superar los 26.000 millones de euros. Este auge ha ido en paralelo con la mayor actividad, también en el mercado de divisas, por parte de los hegde funds.
Sus efectos no han pasado por alto para las autoridades europeas, y en la cumbre de este fin de semana del G-7, celebrada en Alemania, han centrado parte de sus críticas en los peligros que suponen los hedge funds para la estabilidad financiera, y en particular, la monetaria.

Burbuja especulativa. El yen cotiza en mínimos históricos con el euro, que también contempla desde máximos inéditos su cambio con la divisa refugio por excelencia, el franco suizo. Los tipos de interés en Suiza están estancados en el 2%, y en el 0,25% en Japón, sensiblemente por debajo, por ejemplo, del 3,5% fijado por el BCE. Los analistas advierten que la generalización de las operaciones de carry trades ayudan a agudizar las diferencias de rentabilidades de los activos monetarios, y sobre todo, llegan a alertar de la amenaza de una incipiente burbuja especulativa que podría poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero. Con las primas de riesgo en zona de mínimos históricos, y después de cuatro años de bonanza para el conjunto de los mercados, el apetito por el riesgo, y por las mayores rentabilidades, se ve fortalecido.

Cuanto más éxito tienen las prácticas de carry trades, más seguidores tiene, inciden los analistas, que apuntan como medida paliativa la revalorización del yen a través de una mayor normalización en sus tipos de interés, que permita reducir los diferenciales de rentabilidad. Pero el Banco de Japón se resiste a subir las tasas, para alivio de las empresas exportadoras niponas.