El reciente rally de la bolsa española ha estado liderado por los grandes valores, y el hecho de que los blue chips se sumaran a la ‘fiesta’ de las operaciones corporativas que equipara ya la subida del Ibex 35 a la del Ibex Medium Cap, cumpliendo así con las previsiones los analistas.

La corrección registrada en el conjunto de los mercados financieros a partir del 10 de mayo ha invertido la tendencia habitual de los últimos años. En los primeros días de mayo, el índice Ibex Small Cap casi triplicaba la revalorización anual del Ibex 35, un 28% frente a un 11%. Con el paso de los meses, el Ibex 35 ha disparado su subida al 24%, con lo que se equipara prácticamente al 27% del Ibex Medium Cap, y se aproxima al 34% del Ibex Small Cap.

La meteórica escalada de los tres últimos años de los valores españoles de pequeña y mediana capitalización ha situado su PER medio en 20 veces, según las estimaciones medias de Citigroup para 2006. Esta cifra supera con claridad tanto el PER medio de 15 veces de las small y mid caps europeas, como el de 13,1 veces del conjunto de los valores de la Bolsa española.

‘Prima’ corporativa. Los propios analistas de Citigroup argumentan las revalorizaciones espectaculares de los pequeños valores españoles en sus bajas valoraciones en el pasado, en sus rápidos crecimientos de beneficios y en la "intensa" actividad de OPA. Pero también subrayan a raíz de los sucedido en los últimos meses que “los grandes valores se unen a la fiesta” de las operaciones corporativas.

Por todo ello, y sin olvidar las estimaciones de PER, los analistas de Citigroup destacan que “creemos difícil” que los pequeños y medianos valores de la Bolsa española prolonguen su mejor evolución bursátil respecto a los grandes valores, “al menos como tendencia generalizada”.

Desde hace tiempo el optimismo no ha sido predominante entre los gestores sobre la evolución de los small y mid caps españoles. Gaesco ha repetido su previsión de que el ciclo de estos valores “se está agotando”, e Ibersecurities que “la prima con la que cotizan los valores pequeños frente a los grandes se ha ensanchado”. Desde hace meses, analistas como los de Renta 4 consideran que algunos small caps “ya han descontado todo lo bueno”, incluso los componentes especulativos.