En la jornada en la que el Banco Central Europeo (BCE) subió los tipos de interés al 3,5%, el euro se mantenía en zona de máximos de 20 meses frente al dólar. La debilidad del billete verde podría continuar y, de paso, la creciente presión sobre las empresas exportadoras europeas. Standard & Poor´s (S&P) estima en más del 4% la merma de los beneficios empresariales de Europa en 2007 a causa del dólar.

Los beneficios de las principales compañías cotizadas de Europa podrían reducirse cerca de un 4,4% en el próximo año como consecuencia del “deterioro de las expectativas sobre el dólar y el fortalecimiento del euro”, de acuerdo con los datos de S&P. La agencia estadounidense destaca que esta merma podría poner en riesgo la previsión de una mejora de los beneficios empresariales en Europa del 9,0% para 2007.

Por sectores, S&P sitúa a las empresas de bienes de consumo discrecional, que incluye a minoristas y automovilísticas, como las más amenazadas por la debilidad del dólar. Utilities, financieras y telecomunicaciones son los sectores que mejor absorberían este impacto negativo del euro.

El presente año concluirá, salvo sorpresa mayúscula, con un diferencial de tipos de 1,75 puntos entre la zona euro y EEUU, después de que el BCE acordara subir las tasas al 3,5%. Los mercados de divisas y deuda ya han recogido esta tendencia a lo largo del ejercicio.

El BCE ha cumplido con el guión previsto desde hace incluso varios meses y en su reunión de diciembre, la última del año, ha acordado subir los tipos de interés desde el 3,25% al 3,5%. Se trata de la sexta subida en apenas 12 meses y con ello recorta el diferencial de tipos respecto a la Reserva Federal estadounidense (Fed) a 1,75 puntos, frente a los 2,25 puntos con los que se inició 2006.

En enero de este año, los tipos partían del 2,25% en la zona euro y del 4,50% en EEUU. Pero en el mes de junio, la Fed frenó su racha de 17 incrementos consecutivos. Por el contrario, el BCE ha continuado adoptando nuevos ajustes en su política monetaria y podría mantener esta tendencia en 2007. Los anlaistas, en cambio, barajan incluso una bajada de tipos por parte de la Fed durante el próximo año.

Estas perspectivas opuestas se han dejado notar ya de forma evidente en los mercados de divisas y de deuda. El dólar cotiza en zona de mínimos de 20 meses respecto al euro, y de 14 años respecto a la libra británica. El cruce entre las divisas de EEUU y Reino Unido se mantenía estable después de que el Banco de Inglaterra acordara en su reunión de hoy mantener los tipos de interés en el 5%, después del incremento adoptado en noviembre.

En el mercado de deuda, la rentabilidad del bono estadounidense a diez años se mueve en el 4,48%, casi estable respecto al 4,40% con el que comenzó el presente ejercicio. Por su parte, el rendimiento del bono alemán a diez años, de referencia en Europa, se sitúa en el 3,68%, claramente por encima del 3,31% con el que finalizó 2005. Este diferencial, al igual que el de los tipos, también se ha visto recortado a lo largo del año.

Lo que no ha variado mucho es la curva plana de la deuda en EEUU. La rentabilidad del bono a diez años está en el 4,48%, por debajo del 4,60% del 30 años, pero por encima del 4,45% del cinco años mientras que también le supera el 4,58% del dos años.