A pesar del repunte de la inflación, y las advertencias del BCE, la posibilidad de que retome su política de subidas de tipos parece remota, en un momento en que el crecimiento de la economía ha sustituido a la inflación como mayor riesgo en Europa.

El miembro del BCE Juergen Stark ha vuelto a alertar sobre los riesgos de la inflación al decir que no cree que vaya a permanecer en el objetivo del 2% en 2009, lo que unido a las declaraciones de otro miembro del organismo de política monetaria europeo, Erkki Liikanen, gobernador del Banco de Finlandia, sobre que ve un incremento de riesgos al alza en la inflación, ha devuelto las especulaciones al mercado de que el BCE subirá el próximo año los tipos de interés, lo que ayer produjo una fuerte revalorización del euro.

Sin embargo, los expertos descartan estas subidas debido a que casi nunca se ha mantenido la inflación en el objetivo del 2%, y eso no ha evitado que el organismo europeo de política monetaria haya bajado tipos para favorecer el crecimiento económico, como ha hecho ya en anteriores crisis.

Comunicación. Así, según Juan José Escrivá, economista jefe del BBVA, en 2001 el BCE bajó los tipos del 4,75% al 3,25% a pesar de que la inflación llegó a superar el 3%, ante un deterioro de las perspectivas económicas para 2002. Además, las palabras del BCE no deben ser tomadas siempre al pie de la letra. Muchas veces el organismo europeo habla de una manera y actúa de otra diferente, ya que la comunicación le sirve como un modo mismo de atar las presiones inflacionistas.

España es uno de los países más afectados por la subida de la inflación. Gregorio Izquierdo, director de estudios del IEE, en declaraciones a El Boletin, considera que el repunte de la inflación hasta el 4,1% interanual es una noticia muy negativa, que se ha debido sobre todo a la gran dependencia del petróleo que tiene España.

Según señala Gregorio Izquierdo, el diferencial respecto a la eurozona se ha ampliado hasta situarse en un 1%, lo que provoca que España sea menos competitiva que sus países vecinos. Este diferencial respecto a Europa sugiere que la inflación no ha subido sólo por componentes exógenos como la apreciación de las materias primas, sino que también hay causas internas.

Por un lado, la dependencia del petróleo que tiene España es mayor que la de otros países debido, entre otros factores, a la nula apuesta por la energía nuclear. Esto se une a una política fiscal poco restrictiva y a algunos mercados poco competitivos.

En cualquier caso, de no producirse sobresaltos, la inflación se moderará paulatinamente durante 2008 hasta situarse previsiblemente en la segunda mitad del año en torno al 3% debido al efecto escalón. Según mantiene la Comisión Europea, la inflación no superará el 2,1% el próximo año, apenas un 0,1% por encima del objetivo del BCE. Según ha anunciado el INE, el IPC de noviembre subió hasta el 4,1%, tal y como se había anunciado en el indicador adelantado.

Eurozona. Según ha publicado el Eurostat, la inflación subió cinco décimas en la eurozona en noviembre, lo que dejó la tasa anual en el 3,1%, la más alta de los últimos seis años. Se cumplen así los pronósticos del BCE, que ya había advertido de que el IPC repuntaría a finales de año.

No obstante, ahora mismo la principal preocupación en Europa es el crecimiento de la economía y no tanto la inflación. El instituto alemán de investigación económica ZEW ha anunciado que su índice de expectativas económicas en Alemania cayó en diciembre hasta situarse en una posición negativa de -37,2 puntos desde los 32,5 puntos negativos de noviembre. Es el peor dato de confianza en casi 15 años.

EEUU. Las tensiones inflacionistas también se han incrementado en EEUU. Según ha anunciado el Departamento de Trabajo, el IPC subió un 0,8% en el mes de noviembre, por encima de las previsiones de los analistas, que esperaban un aumento del 0,6%.

Es la mayor subida de la inflación desde septiembre de 2005, lo que añade una preocupación más a la Fed, que este año se ha visto obligada a bajar dos veces los tipos de interés para intentar espolear el crecimiento económico. La tasa subyacente, medida preferida por el organismo monetario para medir las tensiones inflacionistas, subió un 0,3%, también más de lo previsto por los analistas.