Desde el brusco y sorpresivo correctivo que provocó la burbuja tecnológica, las previsiones globales que con cada cambio de año realizan los gestores se han ceñido al patrón de la prudencia, sensiblemente mayor que la que después han mostrado los mercados. Los objetivos de revalorización se han visto ampliamente superados con la renta variable, si bien en el ranking de las estrellas bursátiles auguradas, sólo Japón se saltó el guión en 2006.

La cifra del 10% de revalorización para la renta variable se ha convertido en los últimos años en toda una referencia tentadora para encarar los objetivos de cada ejercicio por parte de los gestores. Doce meses atrás, a la hora de presentar las perspectivas para 2006, el consenso de los gestores de fondos de inversión internacionales pronosticó una rentabilidad de los principales mercados bursátiles de un solo dígito, del 7,6% a nivel global.

Los resultados finales del pasado ejercicio no les ha dado la razón, y las cifras obtenidas han sido muy superiores. El índice MSCI World se apreció un 18% en 2006, y los fondos de inversión españoles de renta variable obtuvieron una rentabilidad, un 19%, que duplica con creces la prevista por los gestores.

En el orden de preferencias de cara a 2006, el ranking lo volvió a encabezar la bolsa japonesa, seguida de China/Hong Kong y de Alemania, de acuerdo con la encuesta a 157 gestores de inversión internacionales de Mercer Global. Doce meses después, los resultados de 2006 situaron claramente los fondos invertidos en China como las principales estrellas del año, con una rentabilidad media del 64%. Dentro del continente asiático, la apuesta preferencial por Japón no ha dado los frutos esperados. Frente a una estimación de ganancia media del 9%, el índice Nikkei de Tokio se quedó por debajo del 7%, y los fondos de inversión españoles centrados en las small y mid caps japonesas han sido una de los fiascos del año, con una rentabilidad negativa media del 25%.

‘Lo europeo’, vuelve a estar de moda. La preferencia de los gestores por el mercado bursátil europeo, y de forma especial el alemán, frente al estadounidense sí fue avalado por los resultados finales de 2006. Los fondos españoles de inversión en bolsa alemana obtuvieron una rentabilidad media próxima al 15,5%, muy por encima del 7% de los fondos de renta variable europea, y del poco más del 2,5% de los fondos de bolsas estadounidenses.

No obstante, el mercado español dio la sorpresa del año, con una rentabilidad media en los fondos invertidos en bolsa española del superior al 25%.
Los desajustes entre el marco de previsiones global de los gestores y los resultados finales de 2006 en los fondos de renta variable procedieron de una dimensión sorpresiva e insólita de las operaciones corporativas mundiales y unos beneficios empresariales nuevamente muy superiores a los augurados. Sobre esta última cuestión, los propios gestores reconocen que después del varapalo de la burbuja tecnológica, sus previsiones se han tornado un tanto acomodaticias, de ahí que los ejercicios precedentes contemplaran una abrumadora mayoría de sorpresas favorables en los resultados empresariales, una situación que queda abierta para 2007.

Respecto a la dimensión de las fusiones y adquisiciones, los gestores ya advirtieron en sus previsiones para 2006 que su favoritismo dentro de las inversiones alternativas apuntaba al capital riesgo, junto a las commodities.

Si los resultados cosechados en 2006 han superado con creces las previsiones formuladas para la renta variable, una situación contraria se ha dado con la renta fija. Los gestores internacionales pronosticaron que el pasado ejercicio otorgaría una rentabilidad para los bonos a nivel global del 4%. Cumplido el año, los fondos de inversión españoles de renta fija obtuvieron una rentabilidad media sensiblemente inferior, del 2,4%. Para los fondos de bonos europeos, el resultado neutro en 2006 contrasta con la rentabilidad esperada de los gestores del 2,1%.