El secretario de Estado de Economía español, David Vegara, aseguraba esta semana, en el marco de un encuentro organizado por APIE, que la fortaleza del euro y la volatilidad de los tipos de cambio no son bienvenidos, ya que dificultan la asignación eficiente de los recursos, a la vez que lastran las exportaciones de las compañías europeas. Según considera Vegara, el euro no debería soportar todo el peso de las repercusiones de los desequilibrios mundiales que está provocando la brusca depreciación del dólar, y tanto el yen como el yuan deberían formar parte del ajuste.

Vegara se une así a la Comisión Europea, que ya reflejó su “preocupación” por la escalada del euro, y a la ministra francesa de Finanzas, Christine Lagarde, que ha anunciado que trabajará con sus homólogos europeos para organizar un frente común para resolver los problemas derivados de las altas cotas del euro. Esta actitud de las autoridades europeas pretende forzar a las de otras zonas económicas como China y EEUU a reajustar el tipo de cambio de sus divisas.

El secretario de Estado de Economía también se refirió a los tipos de interés y señaló que el precio del dinero podría haber tocado máximos, por lo que no cabría esperar más subidas, debido a que la curva de tipos de interés a tres meses no refleja subidas adicionales, y a la evidencia de que el mercado ya ha hecho parte del trabajo de las autoridades monetarias.

Esta tesis coincidía con los expertos consultados por El Boletín, que no obstante no descartaban del todo una subida hasta el 4,25% antes de conocer la decisión final. Según Gregorio Izquierdo, del IEE, la crisis de las subprimes está todavía muy reciente y las condiciones de crédito se han endurecido. Además, la fortaleza del euro, que daña las exportaciones de las empresas europeas, se vería agravada con una subida en el precio del dinero, en un momento en que los gobiernos europeos quieren crear un frente común para combatirla.

Datos ‘macro’. No obstante, se mantenía cierto grado de incertidumbre después de que la inflación subiese en septiembre en la zona euro hasta situarse en el 2,1%, por encima del objetivo máximo del 2% establecido por el BCE. Otro dato que podría avalar una subida en el precio del dinero es la masa monetaria M3, que se situó en el 11,6% en agosto, muy por encima de la cota del 4,5% que establece el BCE como adecuado.

Sin embargo no todos los datos macroeconómicos eran favorables a una subida. La actividad del sector servicios de la zona euro registró una pronunciada desaceleración en su crecimiento en el mes de septiembre. El Índice PMI de Servicios descendió hasta 54,2 puntos el pasado mes, a partir de los 58,0 registrados en agosto, cifras en línea con las estimaciones preliminares que se habían avanzado. Pese a que el descenso ha sido compartido por las principales economías europeas, ha sido especialmente pronunciado en Alemania, donde ha registrado una caída hasta una cota de 53,1 puntos desde los 59,8 puntos de agosto.

Banco Central. El consejo de gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidía finalmente mantener los tipos de interés a corto plazo para la zona del euro en el 4%, tal y como esperaba el mercado. En una rueda de prensa posterior al consejo del organismo europeo, su presidente, Jean-Claude Trichet, manifestaba que era necesaria más información antes de decidir hacia donde va a orientar la política monetaria del BCE.

Trichet afirmó que la economía en la zona euro es favorable a medio plazo, aunque advirtió de que pueden existir riesgos inflacionarios. El presidente del BCE indicó que “los fundamentos de las economías de la zona euro apoyan un pronóstico favorable a medio plazo”, pues “los beneficios de las empresas y la productividad continúan, el crecimiento del empleo ha sido robusto y el desempleo ha caído”, aunque advirtió que este análisis está acompañado por una creciente incertidumbre, ya que las expectativas para mantener estables los precios tienen riesgos al alza.