Y si en la tarde del pasado lunes Acciona anunció la compra de un 10% de Endesa, en un movimiento que venía a entorpecer la OPA de la alemana E.ON, apenas 24 horas después, en la tarde del martes, el turno le tocó a ACS, la constructora encabezada por Florentino Pérez, ex presidente del Real Madrid. La compañía, que actualmente posee un 35% de Unión Fenosa, había fijado su atención en Iberdrola, la segunda eléctrica española.

Al cierre de la sesión de la Bolsa de Madrid del martes, en torno a las 17:35 horas, se inició una extensa cascada de rumores, quizá imbuidos por el furor comprador en torno a Endesa, que indicaban la posibilidad de que se estuviera organizando una operación sobre Iberdrola, hasta el punto de que se hablaba de que algún grupo industrial se disponía a ordenar la compra de un porcentaje significativo de la eléctrica que preside Ignacio Galán, y que también podría situarse incluso en el 10%.

Posteriormente, Americaeconomica.com pudo saber que se trataba de ACS. La orden se ejecutaría a través del broker del BBVA a un precio de 37 euros por cada acción de Iberdrola, que supone una prima del 10,97%, con respecto al cierre de la sesión del martes. Desde la empresa constructora no quisieron ni confirmar ni desmentir esta operación y sólo dijeron que "todo se sabrá mañana". Y así fue. A la mañana siguiente, ACS anunciaba que había comprado 6,3% de Iberdrola. Al día siguiente, la constructora confirmaba que se había hecho con un 10% de la eléctrica.

En el mercado se ha extendido el convencimiento de que la entrada de ACS en Iberdrola es el punto inicial para la posterior fusión entre la eléctrica vasca y Unión Fenosa. Incluso se ha dicho que el presidente del nuevo grupo será Ignacio Galán, si bien, el principal accionista será ACS.

Legislación. Ahora bien, antes deberá variar la actual legislación de fusiones, que impide la integración de grandes compañías españolas del sector eléctrico. Actualmente, las limitaciones a las participaciones cruzadas en el sector eléctrico están incluidas en el real decreto ley 6/2000 (contempla también barreras para otros sectores como las telecomunicaciones). Algunos expertos señalan que para cambiar esta norma se necesita otro decreto o una ley e insisten que el proceso sería más largo.

No obstante, advierten que la limitación a la presencia de un grupo empresarial en dos operadores de un mismo sector es sólo al 3% de los derechos políticos y no a la participación. De esta manera, ACS sólo estaría limitada a ejercer un derecho de voto en Iberdrola por el 3%, al tener un 35% de Fenosa, pero puede tener la participación que quiera en la eléctrica vasca.

Esta semana, en medio de todos los movimientos, el secretario de Estado de Economía, David Vegara, afirmó que el Gobierno estaba estudiando las modificaciones de las normas que limitan las fusiones en el sector energético, si bien, el presidente del Gabinete, José Luis Rodríguez Zapatero, aseguró que en estos momentos no hay ningún elemento que permita hablar de reflexión para modificar la actual legislación sobre las fusiones de las empresas eléctricas españolas. En cualquier caso, fuentes cercanas a la administración creen que podría haber movimientos, aunque, según estos observadores, al Gobierno le gustaría que hubiera acuerdo.

El portavoz adjunto del PP en el Congreso, Vicente Martínez Pujalte, dijo posteriormente que su partido no descarta estudiar posibles cambios legales en las limitaciones para las fusiones en el sector eléctrico. Aunque, aclaró que el PSOE aún no les ha hecho ninguna propuesta.

El diputado popular afirmó que esos cambios podrían introducirse en la ley del mercado de la electricidad, actualmente en tramitación parlamentaria, que transpone algunos artículos de la Directiva 2003/54/CE. Pujalte advirtió de la necesidad de que el sector tenga una regulación estable para que las compañías puedan realizar sus inversiones con seguridad.

Nuevo grupo. De cerrarse, la integración entre Iberdrola y Unión Fenosa daría lugar a un gran grupo español en cuyo capital estarían ACS y entidades financieras como BBVA, BBK (que en la tarde de hoy ha visto bien la entrada de ACS), Caixa Galicia, Caixanova, Bancaja, Caja de Ahorros del Mediterráneo y Unicaja, además de un grupo de cajas de ahorros de Castilla-León.

No obstante, los grandes fondos estadounidenses también tendrán mucho que decir. Sin ir más lejos, State Street y Chase Maniatan tienen algo más de un 14% del capital de Iberdrola, en representación de grandes inversores internacionales.

La operación tendría también ramificaciones en Portugal. Actualmente, Iberdrola tiene un 9,5% de EdP, la mayor eléctrica del país luso.

Y por supuesto también tendría efectos en Latinoamérica. Iberdrola tiene presencia en el negocio de la distribución en Brasil y en el de la generación en México. A su vez, Unión Fenosa también es una de las principales generadoras de este último país, y cuenta además con varias filiales en Centroamérica.