EEUU complica el crecimiento de Latinoamérica

Por Miguel Humanes

La escalada alcista de los tipos de interés en EEUU está suponiendo un freno para la recuperación económica de América Latina. Las principales consecuencias del encarecimiento del dinero en el vecino del norte básicamente son: mayores costes de la financiación internacional y del servicio de la deuda (intereses); necesidad de endurecer las políticas monetarias acorde con EEUU, lo que debilita la demanda interna y por tanto el crecimiento, así como menor competitividad de las exportaciones de la región en comparación con los mercados europeos.

Las mayores dificultades para financiarse en los mercados se ponen de manifiesto al observar la evolución de los diferenciales entre los títulos de deuda a 10 años latinoamericanos y estadounidenses desde principios de año. La subida de tipos en EEUU, que se encuentran en el 6,5% (la tasa más alta desde 1991), provoca que el dinero empiece a optar por activos de EEUU que son más seguros y ofrecen rentabilidades más altas (la Reserva Federal ha subido cinco veces el precio del dinero desde el 4,75% de junio de 1999). De ahí que para competir con las emisiones de deuda del "Gran hermano", los países de América Latina se vean obligados a aumentar en mayor medida el tipo de interés que ofrecen en sus emisiones. Así las cosas, no es de extrañar que las primas, o diferenciales, estén creciendo con intensidad. El caso más llamativo es el de las deuda a 10 años colombiana cuyo diferencial a 10 años se encuentra ocho puntos porcentuales (804 puntos básicos) por encima de su homóloga estadounidense y un 81% por encima al diferencial de principios de año. Incluso las economías de la región que marchan mejor, como México y Chile, también acusan esta mayor competitividad de la deuda americana producto de la escalada de los tipos de interés.

Es obvio que al subir los tipos de interés aumenta también el pago del servicio de la deuda que representa una parte considerable del presupuesto anual de muchos de estos países.

La mayoría de las principales divisas latinoamericanas no se han desmarcado de la evolución del dólar (salvo el bolívar venezolano y el peso colombiano), entre otras ocas, porque más que fortaleza del billete verde hay que hablar de debilidad del euro. Esta situación provoca que las exportaciones europeas resulten más atractivas en terceros mercados que las latinoamericanas (y las de EEUU), lo que puede afectar negativamente a la balanza comercial de la región. Y por último, la subida de tipos estadounidense supone que las políticas monetarias del subcontinente se endurezcan directa o indirectamente. Este último caso es el de Brasil que en los dos últimos meses se ha visto imposibilitado a continuar con su política de recortes de los tipos de interés que, de momento, parecen un tanto 'congelados' en el 18,5%. Estos endurecimientos monetarios no hacen otra cosas que frenar el proceso de recuperación económica de la región, un proceso que ningún analista duda que vaya a continuar, a no ser, claro está, que se produzcan desagradables imprevistos (como, por ejemplo, una crisis bursátil en EEUU). Negros augurios aparte, la confianza en Latinoamérica es prácticamente unánime.

RGN FZM