Las bolsas latinoamericanas pagan
el endurecimiento de la política monetaria
de EEUU

Por Miguel Humanes

La escalada de los tipos de interés en EEUU ha tenido su principal impacto coyuntural en Latinoamérica en las bolsas. Los mayores mercados de la región acumulan un descenso en lo que va de año que ronda el 15% de media (con los índices valorados en dólares), un castigo superior al que experimenta el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York (-7%) y algo más próximo al del mercado tecnológico de EEUU, el Nasdaq, (-12%).

El encarecimiento del dinero estadounidense ha impactado fundamentalmente en el aumento de los diferenciales entre las emisiones de deuda latinoamericanas y las de EEUU, lo que supone un incremento del coste de la financiación externa. El pago del servicio de la deuda (intereses) también resulta ahora más costoso, sobre todo para los países cuyas obligaciones financieras se encuentran a tipos de interés variables. Algunos analistas estiman que la región debe apelar a los mercados internacionales para conseguir unos 75.000 millones de dólares al año (82.250 millones de euros). Las principales bolsas latinoamericanas se encuentran ahora en niveles similares al último cuatrimestre de 1999, cuando los inversores internacionales aún no habían empezado a valorar los síntomas de recuperación económica de la región y la subida del precio de las materias primas, entre otros aspectos positivos.

Sorprende el comportamiento de la Bolsa de Caracas (Venezuela) ya que es la única que muestra diferencias positivas en lo que va de año (+8%) frente a los desplomes de Bogotá, Colombia (-23%), México (-18%), Buenos Aires, Argentina (-16%), Sao Paulo, Brasil (-13%). Por su parte, la plaza de Santiago de Chile ofrece un moderado descenso (no llega al 3%) debido fundamentalmente al anuncio de medidas liberalizadoras de los mercados de capitales realizado por el Banco Central de Chile. El mejor tratamiento fiscal para las inversiones bursátiles y la eliminación de la obligación de mantener al menos un año las compras en Bolsa, parecen haber animado a que el dinero no se retire del mercado. En el caso de Venezuela, la OPA de AES sobre Electricidad de Caracas ha propulsado la cotización de la energética venezolana que ha tirado del conjunto del mercado gracias a su alta ponderación en el índice bursátil IBC.

La influencia del dólar. La fortaleza del billete verde estadounidense no ha tenido, de momento, grandes repercusiones en Latinoamérica. La mayoría de las divisas de la región se han sumado a la corriente apreciadora del dólar, salvo el peso colombiano que está pagando sus conflictos políticos internos, y el bolívar venezolano, que se deprecia dentro del esquema de bandas de fluctuación establecido. Los analistas coinciden en señalar que si la subida de tipos continúa siendo gradual, no hay que temer movimientos depreciatorios de las divisas y su consiguiente impacto en la inflación vía encarecimiento de las importaciones. No parece probable que los bancos centrales de la región muevan ficha en el sentido de subidas de tipos, ya que el cilclo económico de América Latina es distinto del estadounidense y un endurecimiento de la política monetaria podría abortar el proceso de recuperación económica que vive la zona.

RGN FZM